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粉红豹 · 2018年11月01日

几个corporate finance 经典题的小问题。

发亮老师,刚做完corporate finance 的经典题,有以下几个小问题,跟您请教下。

(发亮老师感谢你,我老是麻烦你,我一定好好学习,不辜负您用心的传道解惑 hug)




本题目做对了,但有一个小点点是不是100%sure的。

就是在算market value of equity 的时候,用1.2million common shares 乘以 后面的“ Trumpit has learned that it can issue new common stock at $10 a share”, 这里可以用这里的10美刀来代表价格吗?

我以为,是应该告诉我们当前的股价,按照总股数乘以“当前股价” 才是equity 的市值。

所以这里怎么理解。




老师,这道题目C选项的Wd为什么有一个负号?




老师,这道题目我也做对了,直观上是我知道题目少个Rf,然后有点印象是用“十年国债利率”代替Rf,就做对了。

看答案的时候,答案讲解中的最后一句话,不是太懂,可以帮忙讲下吗?



老师,这道题目的B选项没读懂,能不能帮忙解释下。




老师,这道题目,不是很明白re为什么用15%,而不是14%。

还有,题目讲的意思,也不是很懂。

我选了A,错了,我是将式子中的re代入的14%,得出来是9.6%。




2 个答案

发亮_品职助教 · 2018年11月02日

我猜这道题应该是一个大Case里面的一个小问。所以才有答案说的10年的利率匹配Project的Cash Flow;

关于Risk-Free Rate最好的方法是选择和Cash Flow期限匹配的Risk-Free Rate;就像我上面举的那个例子;

但是很多时候不能找到匹配期限的Risk Free Rate;

几个权威的数据商提供的Risk-Free Rate选的期限也不一样;虽然也有选其他的,常见的用10-year是没问题的!

粉红豹 · 2018年11月02日

好哒,我记住了

发亮_品职助教 · 2018年11月02日

你看的太细致了!

第一个问题,我觉得应该给Current Market Stock Price;但是没给的话只能这一个Stock Price可用;


第二个问题,C选项的负号多余;


第三个问题,Risk-free rate通常选用无违约风险的国债收益率代替;一般是会选择与Cash Flow期限一致的国债收益率;比如项目的预期Duration是5年,那选5年国债的收益率做无风险是可以的,10年Duration的项目选10年国债的收益做无风险利率也是可以的;答案的解释就是这个意思;


第四个问题,可以向外部发债,发行新股融资,也可以使用企业的留存收益。之前你的提问也讨论过:在一级里面不做特殊说明认为Cost of Retained earnings 和 Cost of Equity相等,比如要求Cost of Retained Earnings时,可以当做是Cost of Equity;但如果比较发行新股成本和使用Retained earnigns的成本,发行新股要比用Retained Earnings高一些,因为有个Floatation发行费。

B的意思说,融资使用完Retained Earnings后,equity融资只能发新股,发新股使得Marginal Cost下降;错误在下降;使用了成本更贵的融资方式,所以Marginal上升。


第五个问题,实质上和上面第四个一样,本年的Net income是120,Payout Ratio是70%,可以先算算有多少留存收益;看看留存收益够不够Equity融资数额;Equity要融40%×100,发现留存收益不够,就使用发行新股融资;所以使用15%

粉红豹 · 2018年11月02日

老师,其他几个问题都明白了,对于第三个问题,可不可以多问一句,题目中并没有说project是5年还是10年,所以为什么用了10年的国债利率来代替risk free rate?还是说,一般都选用10年国债利率做risk free rate?

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