No.PZ2018120301000009(选择题)

这道题考的是债券投资的tax考虑。

如果先不考虑任何税，只考虑债券的投资。那买卖的原则是基于债券的value。例如，当我们判断债券是overvalued，即，当前的价格过高，意思是未来预期价格会下降回归正常价格，在这种情况下，应该提前卖出债券，避免下跌带来的亏损。

但如果考虑到税之后，卖出overvalued的债券可能并不是最优。因为像这道题，这个overvalue的债券存在capital gain，卖出的话capital gain会产生tax。所以这里就存在税和亏损的权衡。

考虑税之后，可能卖出overvalued的债券不是最优的。如果卖出债券产生的税比亏损还要高，那就不要卖出这个债券。例如，overvalued的债券，预期未来价格下跌5元，如果不卖出继续持有的话，将会承担这5元的亏损。

但如果卖出的话，就需要交税，假设交税是8元。卖出债券产生的税比继续持有承担的亏损还要高，那卖出就不划算了。

反过来，如果继续持有承担的亏损大于卖出产生的税，那这时候卖出是更好的，可以避免更大的亏损。

所以这里面存在卖出税和继续持有之间的权衡，并不一定总是要卖出overvalued的债券。

Statement 1说，taxable investor应该要优先卖出overvalued的债券...

Statement 1 Taxable investors should prioritize selling overvalued bonds and always sell them before selling bonds that are viewed as fairly valued or undervalued.

根据上面的分析，这点肯定不对。有可能因为税太高，我们可能不会卖出overvalued的债券，需要权衡税的考虑。

Statement 2说，taxable investor应该永远不要故意实现capital loss。

Statement 2 Taxable investors should never intentionally realize capital losses.

这个说法也错误。因为我们学过tax loss harvesting。即，如果组合已经有正的收益了，这些正收益要交税。同时，如果组合内部有一些投资存在未实现亏损capital loss，我们可以把这些投资变现，先实现capital loss，这个capital loss会抵消一部分组合的收益，可以降低组合整体的收益，进而降低交税的基础，于是实现少交税的目标。

这道题的2个statement都错误哈。