covered interest rate和uncovered

嗨，从没放弃的小努力你好：

1. 请问cover有很强的套利机制，uncovered没有很强的套利机制。这句话应该怎么理解？

Hello，亲爱的同学~

covered是指使用了Forward 衍生品做对冲。

而uncovered并没有用衍生品做对冲。

一旦用衍生品做对冲，就可以锁定未来汇率的卖出价格，有希望实现无风险套利。

例如，人民币利率2%，美元利率4%，投资者从中国借2%的人民币，投4%利率的美元。

这样可以获得2%的利差。

但这种交易有一个风险，人民币升值2%或者美元贬值2%，投资者就会产生2%的汇率损失。

于是投资者卖出人民币远期汇率，锁定远期价格，从而不受到汇率波动影响。

如果Forward贴水小于2%，意味着汇率衍生品亏损小于2%，那么就可以实现无风险套利。

无风险套利一旦出现，就会吸引投资者，最终抹平这个机会。

这就是cover有很强的套利机制的含义。

那么人民币远期汇率怎么定价呢，根据covered 利率平价，远期汇率应贴水2%。

这样，投资者利差赚2%，汇率衍生品上亏2%，从而不赚不亏，实现均衡。这是covered 利率平价的含义。

uncovered就是单纯的投资者从中国借2%的人民币，投4%利率的美元，不做任何汇率上的对冲。

如果到时候美元汇率贬值2%，不赚不亏。

如果到时候美元汇率贬值超过2%，亏损。

如果到时候美元汇率贬值小于2%，盈利。

所以uncovered并不是无风险的，承担了较多的汇率风险，不是无风险套利。

不是无风险套利，意味着没有很强的套利机制。

2、对于cover的考法中求forward rate不是很理解，forward rate在一开始是根据rx ry s0确定出来的吗？后续有套利空间的话是不是因为rx和ry的变动才存在套利空间？

Forward 是指Forward衍生品的价格。

是一开始就确定的。类似future。

3、rx利率大于ry，未来x货币会贬值，但不是还没到未来吗，如何提前就确定好F呢？

例如，人民币利率2%，美元利率4%，投资者从中国借2%的人民币，投4%利率的美元。

这样可以获得2%的利差。

但这种交易有一个风险，人民币升值2%或者美元贬值2%，投资者就会产生2%的汇率损失。

于是投资者卖出人民币远期汇率，锁定远期价格，从而不受到汇率波动影响。

那么人民币远期汇率怎么定价呢（提前就确定好F），根据covered 利率平价，远期汇率应贴水2%。

这就是提前确定好的Forward 的价格（Forward rate）。

这样，投资者利差赚2%，汇率衍生品上亏2%，从而不赚不亏，实现均衡。

对于Forward这种衍生品，同学在CME这里了解就可以。

等学到衍生品这门科目的时候，还会对Forward这种衍生品以及定价模型，做深入的学习。

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