为什么 effective duration must be used when modeling Type II, III, and IV liabilities 这句话是正确的？尤其是为什么Type III需要用effective duration
发亮_品职助教 · 2025年02月13日
modified duration只能给type 1 cash flow用，type 1 cash flow最常见的就是固定利率债券。所以，只有固定利率债券可以用modified duration，其他所有债券都是用effective duration。
原因是，modified duration, Macaulay duration, 这些duration称为yield duration，是基于债券自身YTM算的duration。代表债券自身YTM改变1单位，债券的价格敏感度。
债券要存在yield duration，就必须先有YTM，而YTM必须要基于一个完整的，确定的债券cash flow折现公式，这样才能算出来分母折现率YTM。
一个确定的，完整的债券折现公式，就必须要求债券的cash flow是time and amount certain。
至于type 2, type 3, type 4，要么是现金流amount不确定，要么是time不确定，要么都不确定，没办法写出一个存在明确cash flow、且基于YTM的折现公式。他们没有持有至到期收益率YTM。所以肯定没有有效的yield duration数据。
对于这类cash flow，如果还想找到利率敏感度数据，我们就会求一个curve duration数据，即effective duration。这是指，让基准利率改变1单位，债券的价格敏感程度。
像floating-rate bond，这种type 3的cash flow，折现公式是基于（MRR+spread），这是基于benchmark rate MRR，并不是基于债券自身持有至到期收益率YTM哈。所以自然就存在一个基于基准利率的利率敏感度数据effective duration。
这个要当成结论哈，只有type 1存在有效的yield duration；其他类型的cash flow只能用curve duration，如effective duration。