是意思是平移一定可以免疫，但是免疫的话yield curve可以平移也可以非平移，是这个逻辑吗？
意思是：利率曲线发生平行移动，免疫一定成功。但是，一些非平行移动，免疫也可以成功。
需要注意的是，并非所有的非平行移动免疫都会成功，很多非平行移动，免疫仍会失效。
原因是免疫的本质是让利率改变时，price risk与coupon reinvestment risk抵消，则利率改变不会影响到债券的投资收益率。
这里在讨论price risk和coupon reinvestment risk时，都是默认，债券各个期限的cash flow经历相同的利率改变，即利率平行移动。
所以，免疫的本质都是基于利率平行移动的，那么发生平行移动时，免疫一定成功。
但是，一些非平行移动，也凑巧能够造成债券现金流的price risk与coupon reinvestment risk的数值一致，两者天生对债券投资的影响又相反，所以也可以抵消。所以才说，一些非平行移动下，也可以免疫。
但注意，这里是凑巧，不是绝对。
怎么结合这个assumption理解一下duration matching的assumption？parallel shift这个假设是和第三个convexity要minimize相关的是吗？是duration只能match interest rate的小波动，大波动或者non parallel shift涉及到convexity就无法match这个意思吗？
这道题的3个assumption不是duration-matching的assupmtion。duration-matching没有本题列出的3点假设。这3点假设是本题自己构建的，只是说，如果按照这3点假设构建duration-matching，那么会出现什么样的风险。
为了降低非平行移动时，Duration-matching不成功的风险。我们会Minimize asset convexity。
因为convexity衡量现金流离散程度，minimize asset convexity其实是想让资产的convexity指标与负债convexity尽可能接近，实现cash flow排布尽可能相似。
现金流分布尽可能相似，就能让非平行移动的影响相似，降低非平行移动的不匹配风险（structural risk）。
如果基于本题第一个假设，只考虑parrallel shift，那么就不会有minimize convexity这条非平行移动的考虑，于是会有较大的structural risk。
另外想问一下model risk和spread risk，我记得有一题也是的，是可以通过工具的选择消除掉couterparty risk，但是model risk是一定存在的，是不是理论上spread risk也是一定存在的，因为asset和liability用的债券类型不一样。
counterparty risk就是专指衍生品的信用风险。只要在免疫的时候不要使用衍生品，就不会有counterparty risk，或者有抵押物，那也会reduce counterparty risk。
model risk不会彻底消除。因为只要assupmtion与实际有一点出入，就有model risk。另外measurement error也属于model risk，就是这些策略都是基于债券的指标，指标的计算过程中如果有误差（measurement error），也一定有model risk。而指标计算难免会有近似，误差等。
spread risk也不太好彻底消除，因为资产与负债的类型不太可能完全一致。只能说是尽可能让资产与负债的类型相近，尽可能消除spread risk。
“Bond types and quality will closely match those of the liabilities.“ The portfolio will be re-balanced by buying or selling bonds rather than using derivatives.这两个说的是model risk？为什么不是spread risk呢？不是说spread risk就是因为asset和liability以及derivate用的债券类型发生变动时候不一样造成的吗？
两个不是model risk。本题的第一个关于平行移动的假设是model risk，因为忽略了非平行移动，与现实不符。
Bond types and quality will closely match those of the liabilities
让资产与负债的类型尽可能接近，是在降低spread risk
the portfolio will be re-balanced by buying or selling bonds rather than using derivatives
这是尽可能用债券构建策略，而不是用衍生品。这个主要是没有counterparty risk。当然，因为不会引入futures的利率，所以也一定程度上降低了spread risk。但这个假设主要还是counterparty risk。
