Anderson · 2025年02月12日
其实这里是不是要区分一下risk tolerance和investment risk？
overfunded状态是risk tolerance更高，但是对应的是“overfunded plan在做资产配置时，可以选择保守的投资策略。”？所以是reduce investment risk
那tolerance高是什么意思呢？tolerance高不就是意味着可以投更长期限或者private market东西，从而take higher risk premium吗
还是说pension的目的从来就是为了minimize shortfall risk或者说是minimize the probability that asset value falls below 100% of liability value? 所以不需要追求高收益在overfunded的情况下，出现overfunded就可以降低风险了
Lucky_品职助教 · 2025年02月12日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好：
在这个情境中，区分 risk tolerance和 investment risk是很有必要的。
risk tolerance反映的是投资者对风险的承受能力和意愿。对于养老金计划而言，当计划处于 overfunded状态时，意味着其资产价值高于负债价值。从risk tolerance角度看，公司此时确实具有更高的风险容忍度。这是因为即使投资出现一定损失，凭借现有的超额储备，仍有较大缓冲空间来应对养老金负债，不至于影响养老金的正常支付。
investment risk 是指投资过程中资产价值波动带来损失的可能性。对于 overfunded 的养老金计划，虽然风险容忍度较高，但在资产配置时选择保守的投资策略，即 reduce investment risk。这是因为养老金的首要目的是保障有足够资金支付未来的养老金负债，minimize shortfall risk，也就是 minimize the probability that asset value falls below 100% of liability value。在已经 overfunded 的情况下，继续追求高收益可能会因高风险投资导致资产大幅波动，反而威胁到养老金的资金安全。所以，此时更倾向于通过保守投资策略来保护现有超额储备，稳定资产价值。
虽然理论上风险容忍度高意味着可以投资更长期限或私人市场的产品，以获取更高的风险溢价，但对于养老金计划，安全性和稳定性更为重要。相比潜在的高收益，确保养老金资金的安全、满足未来支付需求是首要任务。因此，即使在 overfunded 状态下有较高 risk tolerance，也通常选择降低 investment risk，而非追求高风险高收益的投资。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
