这里的Call Option不应该是等于Optionfree+Short Option吗？所以COnvexity应该是下降的呀

不是的，提问应该混淆了callable bond与call option on bond

如果是callable bond，这是一个内嵌call option的bond。投资者买了callable bond，头寸是：

long callable bond = long option-free bond + short call option on bond

即，投资者买了callable bond，相当于买了一个option-free bond，同时投资者发行了一个call option给了债券发行人。债券发行人有权利赎回债券，所以发行人long call option on bond，那投资者就是short call option on bond.

而表格里面的long call option on bond，注意，这只是一个call option哈！并非是callable bond。

call option on bond是说，这个call option的标的物资产是bond。这里只有一个option。

put与call option都具有positive convexity。因为convexity是债券二阶非线性的价格关系。Put与call option二阶非线性关系是gamma，option的gamma都是正数。

所以，利用option增加债券组合的convexity，其实是option的gamma带来的。因为option的gamma都是正数，所以long/buy option可以增加债券组合的convexity。

long call option on bond，可以增加convexity

long put option on bond，也可以增加convexity。

只要Long option就可增加convexity，short就可以降低。

但是long callable bond，因为内嵌的是short call option，所以使用这个债券会降低组合的convexity。