图里写着“相等”那个地方，不懂，为什么可以让上涨和下跌的portfolio相等？hs—c到底是指组合的金额还是什么意思？这个和无套利有啥关系，这里好抽象啊
李坏_品职助教 · 2025年01月27日
嗨，努力学习的PZer你好：
在0时刻我买入h份股票，并卖出一个看涨期权，所以一开始的投资组合的价值是hS0 - C0.
未来这个投资组合只有两种情况：
我们可以找到这么一种h，使得期末的这两种情况下的投资组合价值相等，这样无论股价上升还是下跌，组合价值不变。也就是构造了一个无论怎样都有确定性收益的投资组合，确定性收益就说明期初的那个组合是无风险的组合（这个就是无套利原理：一个在未来无论怎样都有确定性收益的组合，其收益率必然是无风险利率）。
既然是无风险的组合，那么从0时刻到期末，收益率就是无风险利率r（把期末任何一种情况下的组合价值折现到0时刻，就等于hS0 - C0），所以hS0 - C0 = (hS1+ - C1+) / (1+r)。
所以C0=hS0 - PV(hS1+ - C1+) = hS0 + PV(-hS1+ + C1+)
这个就是基础班讲义里面的期权定价公式
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！