这个知识点没搞懂，具体是保护谁的权益，有没有哪个题能直观的感受这个保护情况
袁园_品职助教 · 2025年01月24日
嗨，努力学习的PZer你好：
Antidilution or ratchet provisions（反稀释或棘轮条款）主要是保护优先股股东（如 Ventmax Partners）的权益。当公司进行后续的降价融资（down round financing）时，可能会导致优先股股东的股权被稀释，利益受损。这些条款可以通过调整优先股的转换价格等方式，来确保优先股股东在公司股权结构变化时的权益。
以下是一个简单例子来帮助你直观感受这种保护情况：
假设一家公司最初发行了 100 股优先股给 K公司，每股优先股可以按 10 美元的价格转换为 2 股普通股，即转换比率为 2:1。公司当时的估值较高，所以这个转换价格是合理的。
后来，公司因为经营问题或市场环境变化等原因，需要进行新一轮融资，但这次融资的股价较低，比如新的普通股发行价格为 5 美元每股。如果没有反稀释或棘轮条款，Ventmax Partners 持有的优先股仍按原来 10 美元的转换价格转换成普通股，那么它的股权就会被严重稀释，因为新投资者以更低的价格获得了相同的普通股。
但如果有反稀释或棘轮条款，按照完全棘轮条款（最常见的一种），Ventmax Partners 的优先股转换价格就会调整为新的融资价格 5 美元每股，这样它原来持有的 100 股优先股就可以转换成 400 股普通股（而不是原来按 10 美元转换价格计算的 200 股），从而保护了它在公司中的权益比例，使其不至于因降价融资而遭受过度的股权稀释。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！