Q26没听懂

同学你好，请看以下讲义截图，就是本题对应的知识点，注意讲义的表述，意思是service cost是需要从FCFF里扣除的，而net interest expense不需要扣除

FCFF = CFO + interest*(1-t) - FCinv—— FCFF计算的起点是CFO，而CFO其实衡量的是公司的各种现金的收入和现金的费用，也就是如果是非现金费用一般应该是加回去的，但是由于psc和csc虽然不是现金费用但本质和未来公司的现金支出非常的等价，所以就不需要加回去，就还是应该像一般的现金费用一样被剔除掉——B选项的说法就错了，B依然认为service cost是非现金支出且不需要在FCFF的计算中考虑，就说错了

而关于养老金费用计算的interest cost则不应该被计入FCFF的计算，因为本质interest cost = PBO 期初*discount rate，interest　cost本身是PBO多向后一年折现而产生的一笔费用，而不是真实的现金流出，所以上面那个粉色公式就不应该考虑养老金的interest cost

用估计的FCFF利用估值模型（请看下面Equity 的讲义截图），就可以计算得到firm value，而把firm value 减去 负债debt（PBO本身就是debt的一部分，这里已经考虑了PBO也就考虑了养老金interest cost的影响），就可以得到equity value——也就是C选项的意思了

这里何老师基础班是专门用了一个视频讲解这个知识点的，建议同学也可以再听一下老师的讲解：M2里面的倒数第二个视频：Financial Modeling and Valuation Consideration