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cash flow yield没有对应的应用题目。基本上是他的基础概念的理解。

关于cash flow yield，相当于是portfolio的折现率。单个债券的折现率是YTM，portfolio对标的折现率就是cash flow yield。把cash flow yield当成债券YTM分析完全没有问题。

在免疫的时候，组合再投资收益率是以cash flow yield进行，而提前卖出债券时算价格的折现率，也是这个cash flow yield。

所以cash flow yield作为一个组合的指标，就充当单个债券YTM的作用。

所以我们说，利率的改变，平行移动or非平行移动，其实本质是讨论基准利率改变引起的cash flow yield这个折现率的移动。因为本质上他才是影响债券投资收益率的因素。只不过，我们做题以及课程讲解里，没有刻意区分。

另外构建好免疫策略之后，债券投资实现了一个“锁定（lock in）”的收益率，即利率改变不会影响到债券实现这个收益率。这个锁定的收益率就是cash flow yield。

还有就是，如果算组合加权平均的macaulay duration，组合加权YTM等数据，原始数据是基于各个债券自身的YTM。

而如果是基于cash flow yield算Macaulay duration的话，是基于整个组合的cash flow。

在构建免疫策略的时候，几个备选组合的cash flow yield应该是差不多的，这样他们才有可比性。原因是，只有在cash flow yield和Macaulay duration基本一致的情况下，convexity指标才能衡量现金流的离散程度（dispersion）

如下面公式，影响convexity指标的有组合的Mac.duration, dispersion, cash flow yield。实际上衡量现金流离散程度的指标是dispersion，但这个指标不太好算。而债券有现成的convexity数据。所以考虑能否用convexity指标衡量dispersion。

我们发现，让Macaulay duration和cash flow yield保持不变，或者3个备选组合的cash flow yield和Macaulay duration基本差不多，那此时，convexity与dispersion成正比，convexity大的则dispersion也大。所以此时就可以用convexity来分析现金流的离散程度。

往往在题目里，一般都会给出cash flow yield数据，但实际做题时用不上，题目只是为了展示3个组合的cash flow yield差不多大，从而具备可比性。

其他的地方基本不涉及cash flow yield了，这个指标没有单独讲，就是在原版书里面的例题里有展示。