反复看了李老师这个推断的过程，我仍然有点迷惑：
1， f 是表示implied forward rate, interest rate 是表示市场利率的变化 对吗？
2， 当short futures 时， 市场利率下跌， short futures 赚钱，赚的钱以市场利率再投资应该是会变小呀， 这个时候furtures 和forward 应该是负相关的才合理呀。 请问这个理解哪个环节出错了呢？ 06:07 (2X)
李坏_品职助教 · 2025年01月07日
嗨，努力学习的PZer你好：
1.f表示利率期货（futures）的报价，这个报价f是和市场利率反向变化（这个没啥逻辑，就是曾经的金融市场都是这么定的，习惯了），利率下跌，f报价上升，long futures赚钱。
2.你说的“市场利率下跌， short futures 赚钱”不对的。对于利率期货（futures）来说，市场利率下跌，报价f是上升的，应该是long futures赚钱才对：
不管是futures还是FRA，报价上升，long赚钱；报价下跌，short赚钱。futures的报价f与市场利率负相关，而FRA的报价与利率正相关。
你可能和另外一个知识点搞混了，那个说的是对于非利率衍生品来说，比如商品期货与商品远期合约，如果资产价格与利率正相关，那么long futures赚钱的时候对应利率上升，此时持有futures可以以更高的利率再投资，所以futures ＞forward；如果资产价格与利率负相关，那么long futures赚钱的时候对应利率下跌，此时反而是forward更好，所以forward ＞futures：
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！