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请问老师，期限越长做roll-down return 的收益更高，因为期限越长久期越大，利率变动带来的价格影响更大。但是按照期限结构图，期限越长的情况下，降低同幅度期限利率下降的幅度却是更小的，比如14年期到13年期是降低了1%，但是15年期到14年期可能只降低0.5%，这样虽然久期变大了，但是利率变动就是德达y变小了，这种情况最终价格变动乘出来还会变大吗？
发亮_品职助教 · 2025年01月04日
存在提问里面说的这种情况。
就是roll down return，要考虑到利率的下滑幅度。如，同样是做一年的roll down strategy。为了赚到最大的价差，应该是要找到利率下滑最大的区间来做。
比如，15年期利率和14年期的利率差为1%，10年期和9年期的利率差是2%，5年期和4年期的利率差是0.8%
这三个里面，应该选择10年期的债券做roll down strategy。因为他的利率差最大，导致期初、期末的债券价差最大。
所以其他条件一致的背景下，为了追求最大化收益，应该在利率曲线最陡峭的一段做roll down。
duration也有一定影响，不过大多数情况下题目不讨论这点。