请问本国收益率曲线保持稳定，本国可以pay fixed吗？反正预期不会有变化，为什么一定是pay floating？
发亮_品职助教 · 2024年12月30日
不行，这道题必须要：pay本国floating
原因是题目让找largest carry benefit，即，要找到息差最大的carry trade。
如何让carry trade息差最大，那就是借入的低利率要最低，投资的高利率要最高。这样才能让息差达到最大。
已知本国的利率是upward-sloping，所以本国短期利率小于长期利率。已经确定了要在本国借利率，那应该借短期利率，这样支付的利率较少，可以扩大carry trade盈利。
swap里的fixed rate是长期利率，floating rate是短期利率。所以最终应该pay floating rate。
原因是短期利率的含义是指：这个利率只能覆盖较短的时间，过了这段时间后，利率会变。floating-rate一般就是半年or一个季度变动一次，覆盖的时间就很短，所以他本身就是短期利率。
所以，借本国短期利率，就是借本国floating rate，即pay domestic floating rate
而swap里面的fixed rate就是长期利率。如5年期的swap，对应的5-year swap rate差不多就是5年期利率；10年期的swap，对应的10-year swap rate差不多就是10年期利率。
原因是这些个合约就是按市场利率定价出来的，5年期swap定价5-year swap rate时，会受到5-year市场利率的极大影响，所以导致5-year swap rate比较接近于5-year市场利率。
同理，10-year swap rate比较接近于10-year市场利率。
所以swap里面的fixed rate就当成对应期限的长期利率分析。
如果是pay domestic fixed rate，已知fixed rate大于floating rate（长期利率大于短期利率），这样的话会导致付出的利息成本过高。carry trade的盈利降低。