liability immunization

这道题要从资产和负债的market value来讨论。这道题不是问duration gap，这道题是问：duration-matching的效果咋样。

Discuss the effectiveness of Chaopraya's immunization，这句是说，讨论一下这个策略的效果（effectiveness）如何。

in terms of duraiton gap，这句是说，从duration gap的角度讨论一下（immunization策略的效果如何。）

注意，duration-matching如果是成功的，那么利率改变时，资产与负债的market value改变是一样大的。这样就能维持住资产时时刻刻cover负债。

所以，如果要检验duration-matching的效果，其实就是看一下，利率改变时，资产与负债的market value变动是否一致。所以这道题一定要从资产与负债的market value变动是否同步来分析。

下图是说，利率平行上移，发现资产的market value下降了6410，负债的market value下降了6427，其实大体上看，资产与负债的market value下降了差不多的幅度。

表格最后一列还算了market value变动的差额是18。这些都表明，在平行上移时，资产与负债的market value变动了差不多的金额。整体上duration-matching的效果是优秀的。

同理，表格进一步讨论了利率曲线的downward parallel shift。利率曲线平行下移时，资产与负债的market value改变也是基本一致的，duration-matching效果好。

但同时，最后表格展示了利率曲线非平行移动的表现。steepening twist和flattening twist。发现这两个情况下，资产与负债的market value变动有较大差异，所以资产与负债的匹配效果不好，duration-matching效果不好。

需要注意的是，检验duration-matching匹配效果如何，只需看利率改变时，资产与负债的market value改变是否一致。但是，这道题还专门让从duration-gap的角度讨论效果。其实，利率改变后，duration gap可大可小，没办法检验duration-matching的效果，所以这道题有一点问题。但题目有要求，所以duration gap也要说一下。

最后的标准答案就是讲义里面的两段内容。