CMBS bond 含权

是的。RMBS本质就是callable bond，当成Callable bond分析即可。

RMBS是个债券，债券的抵押物是房贷，所以偿还这些债券的现金流来自于房贷的月供现金流。每一期买房人还的月供，就作为RMBS债券的cash flow支付给RMBS的投资者。

而房贷是非常不稳定的cash flow，因为买房的人可以提前还房贷，任意时间点可以提前偿还，而且偿还的金额不定。当买房的人提前偿还房贷时，这些提前还的cash flow就会支付给RMBS的投资者，相当于是提前把RMBS这个债券给赎回了。

从这个角度看，买房的人相当于是持有一个call option on bond。本质上，RMBS可以看成是买房的人发行的债券，月供现金流偿还RMBS的cash flow，而提前偿还房贷，就相当于提前赎回RMBS债券。这种提前偿还的机制还非常像callable bond。尤其是提前偿还房贷更易发生在利率下降时，因为利率下降可以借新债偿（更低利率）还旧房贷（相对高利率），当利率下降时提前偿还房贷、偿还掉RMBS，这个行权机制和callable bond一模一样，因为callable bond也是在利率降低时，发行人提前赎回债券。

于是，RMBS相当于是一个callable bond。基本上就当成callable bond来分析。本质就是一个含权债券。