老师这里说liability是long option为什么asset相抵消是需要一个short的头寸呢？

是的，就想成债券就可以。

负债端我们是发行了一个债券，用头寸分析的话是short bond，定期需要给投资者支付cash flow，为了cover这笔负债，那我们就买入一个对应的债券匹配即可，所以需要Long bond来cover负债cash flow。

现在的问题是，负债端的bond不是一个普通bond，是一个callable bond，所以相当于发行人发行的是一个callable bond，对于发行人来讲，是持有option，long call option。

我们得想办法抵消掉这个long option，抵消后将这个callable bond转换成普通的option-free bond，这样的话，负债端就从一个callable bond变成了option-free bond，我们买入option-free bond的资产去cover非常合适。

那么已知发行callable bond里有一个long call option，需要抵消他对应的就是short option即可。关于option的分析不需要判断是资产端还是负债端，就直接用头寸分析。已知是long call option，为了抵消他，则short一个option即可。

swaption的分析稍微复杂点，需要判断是payer还是receiver swaption。但无论如何已知swaption就是option，只不过swaption的标的物资产是swap，但本质还是option。前面已经分析出来了是short option，那么short一个swaption可以实现。

现在判断是哪一个swaption，这时候就得分析callable bond的行权了。

当利率上升时，发行人不会行权赎回债券。所以此时负债端的callable bond就如同一个option-free bond一样，负债端是正常的普通债券cash flow。

这时候，资产端的option-free bond也必须要正常存在来偿还负债cash flow。所以这个short swaption在利率上升时也不能行权，让期权作废，保证不能影响到资产端的cash flow。

在利率上升时不行权的swaption，那就是receiver swaption，所以应该是short receiver swaption。