call option & fee structure

为什么Hidden Lake不对？题目中哪里说Hidden Lake的investor会share downside了呢？

Hidden Lake的费用结构并不完全符合题目中要求的类似于经理股票期权（Call Option）的特性。题目中并未直接提及Hidden Lake的投资者会分担下行风险（share downside），但通过观察其费用结构可以推断出这一点。Hidden Lake的分享费用为15%，这种对称的费用结构意味着管理者在投资组合业绩上升和下降时都会受到影响。因此，Hidden Lake的投资者在投资组合的风险上是完全暴露的，无论是上行还是下行，这种对称性使得其费用结构更接近于一种普通的合伙制，而非一个纯粹的股票期权结构。

第二个问题是Carpenter Management有max annual fee，所以他的structure不是更像collar，而不是call option吗？

尽管Carpenter Management设有一个最大年度费用（0.80%），但其整体费用结构仍然更接近于一个经理的股票期权（Call Option）。具体来说，Carpenter Management的基础费用（0.18%）相当于股票期权的行权价，而分享费用（20%）则类似于在业绩超过基础费用时的额外收益，这是股票期权盈利部分的一个体现。虽然最大年度费用为费用结构设置了一个上限，但这并不足以将其归类为Collar（一种既限制收益上限也限制收益下限的期权）。因此，根据Carpenter Management的费用结构特点，它更类似于一个带有收益上限的股票期权，但本质上仍属于Call Option的范畴。