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TZXคิดถึง · 2024年11月27日

请问可以解释一下题干和答案吗？

  1. CFA III
  2. 机构IPS

NO.PZ2024102501000002

问题如下：

Laura Powers is a senior investment analyst at Brotley University Foundation and works for the university endowment. Powers is preparing a recommendation to allocate more funds into illiquid investments for a higher potential return and is discussing the rationale with junior analyst Jasper Heard. Heard makes the following statements to Powers:

Statement 1： The endowment should shift funds into private equity and real estate. Specifically, within these asset classes, the endowment should target shorter-term investments. These investments tend to be the most illiquid and offer the highest liquidity premium.

Statement 2： The endowment should consider low liquidity public equity investments because they are shown to be close substitutes for private equity and real estate investments in terms of liquidity premium.

Determine whether Heard’s statements are correct. Justify your response.

选项：

解释：


没看懂两个答案的描述，以及想问一下，正式考试会考察这个点吗？

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1 个答案

Lucky_品职助教 · 2024年11月27日

嗨，爱思考的PZer你好：


同学你好：


这道题主要考察了不同资产类别（私募股权、房地产、公开股票）的流动性特征、流动性溢价以及投资决策依据等知识点，虽然它是一道机构IPS的case题，但是考察的知识点还是比较主流的，同学需要掌握。


题干内容：

Laura Powers 是 Brotley 大学基金会的高级投资分析师，负责大学捐赠基金相关工作。Powers 准备建议将更多资金分配到非流动性投资以获取更高潜在回报，并与初级分析师 Jasper Heard 讨论其基本原理。Heard 向 Powers 发表了以下言论：

  1. 捐赠基金应将资金转移到私募股权和房地产领域。具体而言，在这些资产类别中，捐赠基金应瞄准短期投资。这些投资往往流动性最差，能提供最高的流动性溢价。
  2. 捐赠基金应考虑低流动性的公开股票投资，因为就流动性溢价而言，它们被证明是私募股权和房地产投资的近似替代品。


答案解释：

关于 Statement 1

判断为错误（Incorrect）的原因：虽然捐赠基金将资金投入私募股权和房地产领域以获取更高回报（因其通常有较高流动性溢价）的思路部分正确，但对于具体投资期限的理解错误。在这些资产类别中，应该瞄准长期投资而非短期投资。长期投资往往流动性最差，能提供最高的流动性溢价，而不是短期投资。所以整体而言 Statement 1 是错误的。

关于 Statement 2

判断为错误（Incorrect）的原因：虽然有大量文献记录表明公开股票缺乏流动性与预期回报之间存在正相关关系，但难以精确分离出流动性溢价的影响，并将其影响与股票投资中的市场、价值和规模等其他风险因素区分开来。而且，流动性溢价的估计是基于广泛的市场指数，但实际投资者通常只投资其中一小部分，个体投资经验可能差异很大且更易受特殊因素影响。此外，Heard 说低流动性公开股票投资是私募股权和房地产投资在流动性溢价方面的近似替代品，这种说法没有充分依据，所以 Statement 2 是错误的。



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2024-11-12 13:43 1 · 回答