2024 mock 固收 YC

嗨，从没放弃的小努力你好：

1. Raj 的预测：

• 短期利率会因紧缩货币政策上升（主要是因为通胀预期较高）。
• 长期利率上升，主要受到央行通过抛售长期债券增加供给的影响。

原因分析：

• 中期利率上升最显著，可能是因为市场对于未来一段时间内紧缩货币政策的反应最为敏感，导致收益率曲线在中期段的陡峭化加剧。
• 长期利率虽然也上升，但由于市场对长期经济增长和通胀的预期相对稳定，幅度不及中期。

所以，Raj 的预测并未完全忽略长期利率或短期利率的上升，但中期利率的变动更显著，这是市场对紧缩政策反应的典型表现。中期的利率变动最为剧烈，意味着中期债券价格将面临更大的波动风险，适合通过 Bullet Portfolio（集中于中期债券）来管理风险。

2. 答案中提到短期和长期利率会上升，这并不一定与 Raj 的预测矛盾。

• 短期利率的上升： 由货币政策直接引导，例如加息。
• 长期利率的上升： 由央行抛售长期债券导致供给增加，利率随之走高。
• 中期利率上升更多是市场动态调整的结果，而答案中虽未直接提及，但选择的是一种符合 Raj 的预测的策略（即 Bullet Portfolio），适合应对中期利率波动较大的情形。

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嗨，爱思考的PZer你好：

这道题的核心是基于Raj对Country A经济和利率的预期来选择最优的投资组合。Raj的预期是该国经济增长强劲，通胀加速，因此央行将采取紧缩的货币政策，并通过出售长期债券来缩减资产负债表。由于这一操作，短期和长期利率都会上升，但短期利率的上升幅度预计会比长期利率更大。

A: Duration neutral bullet portfolio（久期中性的子弹型组合）

• 正确原因：根据Raj的预期，短期利率上升幅度大于长期利率。由于央行卖出长期债券，会导致长期利率有所上升，但不会像短期利率上升得那么多。子弹型组合如果配置在中等期限的债券（例如中期债券），能够在短期利率上涨以及长期债券的增加供给导致利率上升的环境下表现较好。此外，久期中性意味着组合不会过度暴露于利率风险，与基准保持一致，这在利率整体上升的环境下较为安全。总的来说，在预期利率上升的情况下，维持一个久期中性但稍微偏短的组合会是较优策略。

B: Duration neutral barbell portfolio（久期中性的哑铃型组合）

• 错误原因：哑铃型组合通常是在短期和长期债券中分配权重。根据Raj的预期，短期利率会上升很多，而央行卖出长期债券会导致长期利率也上升。哑铃型组合在这种情况下会受到双重打击：短期利率上升导致短期债券表现不佳，而长期利率上升会压低长期债券的价格。因此，哑铃型组合在这个情景下表现较差。

C: Bullet portfolio with extended duration（延长久期的子弹型组合）

• 错误原因：延长久期意味着组合对利率上升更加敏感。在Raj的预期中，利率整体上升，尤其是短期利率大幅上升。在这种情况下，延长久期会增加利率上升对组合价格的负面影响。因此，延长久期的策略在利率上升的情景下是不可取的，应该选择保持久期中性甚至稍微缩短久期的策略。

综上所述，选择 A 是因为子弹型组合如果配置在中期债券并且久期中性，在利率曲线短端和长端都上升的情况下表现最好。

客观来说，这道题放在二级固收有点超纲，其实是三级固收的考点，我们在二级固收中只是一笔带过了barbell和bullet。我们学有余力的感受一下这道题就可以了。

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