2024mockC固收

嗨，努力学习的PZer你好：

这道题的核心是基于Raj对Country A经济和利率的预期来选择最优的投资组合。Raj的预期是该国经济增长强劲，通胀加速，因此央行将采取紧缩的货币政策，并通过出售长期债券来缩减资产负债表。由于这一操作，短期和长期利率都会上升，但短期利率的上升幅度预计会比长期利率更大。

A: Duration neutral bullet portfolio（久期中性的子弹型组合）

• 正确原因：根据Raj的预期，短期利率上升幅度大于长期利率。由于央行卖出长期债券，会导致长期利率有所上升，但不会像短期利率上升得那么多。子弹型组合如果配置在中等期限的债券（例如中期债券），能够在短期利率上涨以及长期债券的增加供给导致利率上升的环境下表现较好。此外，久期中性意味着组合不会过度暴露于利率风险，与基准保持一致，这在利率整体上升的环境下较为安全。总的来说，在预期利率上升的情况下，维持一个久期中性但稍微偏短的组合会是较优策略。

B: Duration neutral barbell portfolio（久期中性的哑铃型组合）

• 错误原因：哑铃型组合通常是在短期和长期债券中分配权重。根据Raj的预期，短期利率会上升很多，而央行卖出长期债券会导致长期利率也上升。哑铃型组合在这种情况下会受到双重打击：短期利率上升导致短期债券表现不佳，而长期利率上升会压低长期债券的价格。因此，哑铃型组合在这个情景下表现较差。

C: Bullet portfolio with extended duration（延长久期的子弹型组合）

• 错误原因：延长久期意味着组合对利率上升更加敏感。在Raj的预期中，利率整体上升，尤其是短期利率大幅上升。在这种情况下，延长久期会增加利率上升对组合价格的负面影响。因此，延长久期的策略在利率上升的情景下是不可取的，应该选择保持久期中性甚至稍微缩短久期的策略。

综上所述，选择 A 是因为子弹型组合如果配置在中期债券并且久期中性，在利率曲线短端和长端都上升的情况下表现最好。

客观来说，这道题放在二级固收有点超纲，其实是三级固收的考点，我们在二级固收中只是一笔带过了barbell和bullet。我们学有余力的感受一下这道题就可以了。

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努力的时光都是限量版，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

你的理解没有问题。

Comment2和flight to quality是站在不同的角度，一个是发行人，一个是投资者。所以结论是相反的。

1、这道题中讲的是发行人用发长期债券代替短期债券，长期债券发的多了，所以长期债券的供给增加，价格下降，从而收益率上升，spread增加。

2、当出现flight to quality的时候，大家纷纷去买债券这种优质资产，对于债券市场来说是牛市，即bullish。买家会选择较长期的国债，因为短期不知道这个危机会持续多久，买太短的可能一下就到期了。大量的购买导致债券的价格上升，其收益率就会下降。 注意，是买入长期债的人多了，也就是长期债的需求变大了。需求变大了，债券价格就会上升，收益率就会下降。长期收益率下降幅度大于短期收益率下降幅度，因此曲线会变得更平。即flattening。

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