VaR Local Valuation and Full Valuation

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Full Valuation （全估值法）

全估值法是通过对组合中所有资产的当前市场价值进行完全重估，并使用完整的资产价格变化分布来计算VaR。这种方法直接模拟或估算在不同情境下整个资产组合的价值，而不依赖于风险因子在短期内的小幅波动假设，因此可以捕捉到更复杂的非线性关系。

在全估值法中：

• **Historical Simulation（历史模拟）和Monte Carlo Simulation（蒙特卡罗模拟）**属于这一类，因为它们通过生成资产价格或风险因子的完整路径来计算组合在极端市场情境下的潜在价值变化。
• 在历史模拟中，使用历史数据对每个市场情景进行重估；在蒙特卡罗模拟中，生成随机路径来估算组合的未来价值。
• 这些方法在风险因子发生较大波动或出现非线性关系（例如期权的gamma效应）时表现良好，因为它们重估整个组合的价值，而不仅仅依赖于线性近似。

Local Valuation（局部估值法）

局部估值法是一种近似方法，它假设风险因子只会在当前值附近发生小幅波动，并基于资产对风险因子的敏感度（例如delta、gamma）来估算VaR。这种方法通常是通过一阶或二阶泰勒展开来简化估值计算，适合在资产价格或市场变量小幅变动时使用，因此也称为近似估值法。

在局部估值法中：

• Delta-Normal法属于这一类，因为它假设风险因子服从正态分布，并仅考虑资产对风险因子的一阶敏感度（delta），使用这些敏感度来估算组合的VaR。
• Delta-Normal法的估值是基于组合当前价值对风险因子的局部线性近似，仅能捕捉资产对风险因子的线性风险敞口，但对非线性风险（例如期权中的gamma风险）缺乏精确度。
• 局部估值法的计算相对简单，适用于线性或近似线性的资产组合，且计算速度快，但无法精确捕捉非线性风险。

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