All else being equal, which of the following bonds most likely has the highest yield to maturity?
您的回答B, 正确答案是: C
A
Putable bonds
B
不正确Convertible bonds
C
Contingent convertible bonds
笛子_品职助教 · 2024年11月09日
嗨，爱思考的PZer你好：
No.PZ2023122506000163 (选择题)这几个债券的风险级别是怎么排序的？
Hello，亲爱的同学~
本题问的是收益如何排序。
对于债券来说，如果含有一个option，则要看对于投资者来说，这个option是权利还是义务。
如果是对投资者来说是权利，则这个债券价格就会卖得贵一些，对应的yield to maturity就低。
如果对投资者来说是义务，则这个债券价格会卖得更便宜，对应的yield to maturity就高。
结合本题
putable是投资者权利。
Convertible bonds相当于给投资者一个股票的call option，也是权利。
因此这两种债券价格都比较贵，对应的yield to maturity就低。
而C选项，Contingent convertible bonds。这个Contingent convertible 是指，发生特定条件，就自动转换。也就是说，投资者即使不想债转股，也必须强制债转股，因此对投资者来说，不是权利而是义务。既然是义务，那么对投资者就是不利的，因此债券价格也卖得便宜，对应的YTM就高。
至于风险，这个CFA里并没有明确提。
因此考试只会出收益的比较。
以防万一的话，如果考到了书本上没提的risk比较，那么一般认为把收益的顺序反过来即可。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！