问题和答案能否用中文解释一下，没看懂逻辑

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好：

我先解释一下题干：

该大学捐赠基金的支出计算方式较为特殊。它不是简单地按照固定比例从基金总额中支取，而是综合考虑了上一年度的支出情况以及上一年度末基金的市场价值。具体公式为：本财政年度的支出由两部分组成，一部分是上一年度支出的 60%，另一部分是上一年度末捐赠基金市场价值的 5% 的 40%。这样做的目的是既要保证有一定的稳定支出用于大学运营（通过参考上一年度支出的一定比例），又要根据基金的实际市场价值情况进行适当调整（通过与市场价值挂钩的部分），同时尽量避免市场价值波动对年度支出造成太大影响。

Grides 想把更多资金投入到非流动性投资中，因为这类投资有可能带来更高的回报。但是也会有以下的担忧：

首先，更多资金投入非流动性投资意味着捐赠基金中能够快速变现的资产比例可能会降低，从而影响基金整体的流动性状况，这对需要持续支出以支持大学运营的基金来说是个潜在风险。

其次，在市场面临压力，比如经济衰退、股市大幅下跌等情况时，非流动性投资的特性可能会导致投资组合的风险状况发生变化，出现 “漂移” 现象。也就是说，原本预期的风险水平可能会因为非流动性投资在特殊市场环境下的表现而改变，使投资组合的风险变得难以准确把控。

最后，由于非流动性投资本身的风险特征与其他流动性较好的投资不同，增加对其的配置可能会改变捐赠基金整体的风险状况，使其偏离原来设定的风险目标或与大学运营资金需求所适配的风险水平。

为了更好地了解这些担忧是否会成真以及可能产生的影响程度，他对投资组合进行了压力测试。这个压力测试不仅针对当前已有的投资情况，还包括了提议的新的投资配置（即增加非流动性投资的配置），通过模拟各种市场压力场景来观察投资组合的表现，从而评估这种投资策略调整可能带来的风险。

问题是：讨论捐赠基金的支出政策与Brodka表达的担忧的相关性。

下面是对答案的解释：

Brodka此前对将更多资金配置到非流动性投资有所担忧，在这里进一步说明这种担忧的原因。他指出这样做可能给捐赠基金带来两方面的不利影响，一是影响支出率，即可能使原本按照既定政策能稳定支出的情况发生改变；二是影响风险状况，可能让捐赠基金面临比之前更高的风险，比如流动性风险增加、整体资产组合的风险波动变大等。

大学采用的支出政策属于几何平滑规则，也被叫做耶鲁公式。这是一种在高校等机构管理捐赠基金支出时常用的方法。它的主要目的是为了让捐赠基金的支出分配有一个可预测的模式。这样学校等机构就能根据这个可预测的支出情况，更好地规划如何在不同的条件下（包括经济形势好的时候、不好的时候，甚至像 2008 年全球金融危机那样极端恶劣的情况）调配资源来开展各项计划，比如安排教学活动、科研项目等的资金投入。

这种支出政策和实现长期回报的投资目标是相契合的。一方面要能保证有足够的回报来支持按照一定比例从捐赠基金中支出资金用于机构运营等（支持支出率）；另一方面要能随着时间的推移，保证捐赠基金的价值在扣除通货膨胀等因素后（在实际价值上）依然能得到维持，不会因为不断支出和市场波动等原因而大幅缩水。

但是该政策设计也包含了平滑和反周期的要素。这就导致在投资回报持续强劲的时期支出率会降低，而在长期回报不佳的环境下支出率会升高。

所谓平滑，就是让支出率不会因为投资回报的短期波动而剧烈变化，保持相对的稳定。而反周期则是指在不同的投资回报环境下，支出率会呈现出与市场情况相反的变化趋势。具体来说，当投资回报持续强劲时，按照政策计算，支出率会降低，这是因为此时基金价值增长较快，不需要按照较高比例支出也能满足运营等需求，同时也为未来可能出现的回报不佳情况储备资金；相反，当投资回报长期不佳时，支出率会升高，这是为了保证机构在经济困难时期依然能有足够的资金维持基本运营。

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