解析没看懂，能不能画图解释下？
笛子_品职助教 · 2024年10月30日
嗨，努力学习的PZer你好：
No.PZ2023120801000089 (选择题)
解析没看懂，能不能画图解释下？
Hello，亲爱的同学~
这道题考查的知识点是yield convexity与curve convexity的差异。
这里不能从画图看出来，要从公式里看出来。
我们看上图方框里的公式。
curve convexity，衡量government par curve的移动的凸形影响，也就是公式里的par rate的变化。
而yield conveity，衡量单个利率点YTM的移动的凸性影响，这里是先看公式里S的变化，再从公式里的S来推导YTM。
从方框公式看出，当par rate变化时，S变动幅度与par rate变动幅度是不等的。
而YTM又取决于一些列的spot rate的加权平均值，因此YTM的变动也与par rate不等。
这就造成了，yield conveity与curve convexity会出现少量的差异。
结合本题：
本题问，什么时候，yield conveity与curve convexity差异大。
我们知道，，yield conveity与curve convexity，本质来自于YTM和par rate的差异。
那么，当债券价格=面值，此时YTM就等于par rate。因此yield conveity与curve convexity差异小。
反过来，当债券价格与面值的差异越大，YTM与par rate差异就越大，yield conveity与curve convexity差异就越大。
结合本题，零息债券，距离到期时间越久，零息债券的价格，就与面值的差异越大，也就是零息债券的折价（discount）越高。那么yield conveity与curve convexity差异就越大。
具体知识点就是下图打三角部分的文字。基础班有效久期和有效凸性这个视频，位置在27分左右（1.3倍速）。
知识点的掌握级别是“了解”。意味着考试的时候一般只会直接考一个结论。不会考查原理。
同学也可以适当记忆一下这个结论。
对以上内容，有任何不理解的地方，都是可以随时继续追问的。
祝学习顺利，逢考必过~
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！