不懂为什么mazzinie 的price会上升？

嗨，从没放弃的小努力你好：

题目中提到通用汽车和福特的债务评级被降至垃圾级，通常会导致这类债务资产的市场价格下降，这增加了资产池中的信用风险。另外，CDO的资产相关性降低意味着资产表现之间的关联性减弱，因此资产发生同时违约的可能性降低。这对不同的层级有不同的影响。

当资产相关性降低时，整个资产池不太可能同时遭遇大规模违约。这种情况下，CDO中较低风险的层级（如Mezzanine层）反而受益，因为其损失的概率下降。这意味着Mezzanine层有更高的安全性和稳定的现金流，因此其价格会上升。由于违约分散在不同资产之间，Equity层承担了更多的小规模、分散的损失，而这些损失逐渐削弱Equity层，但却不容易达到Mezzanine层。

具体来说，当资产相关性降低，Equity层会因分散违约而慢慢吸收小规模的违约损失。这种情况下，Mezzanine层往往不会受到这些小的分散违约的直接影响，等于有了更强的保护。如果相关性高（即违约集中），一次大规模违约就可能迅速耗尽Equity层，让Mezzanine层承担风险。然而，在低相关性下，违约事件的“波及性”降低了，Mezzanine层免于集中违约带来的连锁风险，因此在违约事件中更“安全”。由于违约集中性降低，市场会认为Mezzanine层的实际违约风险降低，因此它的风险溢价下降，投资者愿意以更高的价格购买它。最终，Mezzanine层的市场价格会上升。

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嗨，爱思考的PZer你好：

确实这句话有点误导性，当通用汽车和福特的债务评级被降至垃圾级后，理论上这增加了违约概率，从而整体信用风险上升。表面上看，这种情形会让Mezzanine与Equity的风险更加相似，因为较高的违约率通常会让所有低级别层级的风险敞口增加，从而降低它们的价格。

但其实这道题的关键在于违约相关性下降的影响。尽管违约概率整体上升，但资产的违约相关性降低意味着这些资产的违约可能不再集中在某一时刻发生。这种情况下，Equity层会承担更多的分散违约损失，但不会马上波及到Mezzanine层。虽然违约概率上升了，但只要违约是分散的，Mezzanine层可以继续由Equity层提供的缓冲保护。因此，市场会视Mezzanine层的实际风险降低，从而认为它的价值相对稳定甚至有所提升。

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