time tranching 和credit tranching有什么区别？

嗨，从没放弃的小努力你好：

那是不是意味着credit tranching是没有过程还款的。因为只要有过程还款或者提前还款（无论是协议约定还是主动提前），就会优先分配给优先级，导致优先级的time缩短，变成time tranching？

Hello，亲爱的同学~

是可以这么理解的。

credit tranching不涉及到提前还款的问题，过程中只有利息收入，到期会有本金偿还。

credit tranching，如果不发生违约，则三个tranching会同时收到现金流。

只有在发生违约的时候，钱不够了，会优先保证senior，此时后面的两个tranching才会发生不能足额偿还的情形。

而违约一般发生在本金或利息必须被偿还的时候。

提前还款一般不涉及违约，因为既然有钱提前还款，那么借款人是不会违约的。

credit tranching，并不涉及现金流发生时间点的不同。这是它与time tranching的不同。

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嗨，爱思考的PZer你好：

听老师讲都是先把本金给优先级，再给次级，再给劣后级，唯一的区别可能是劣后级一个是固定收益一个是可能获得超额收益？

Hello，亲爱的同学~

是的，这两者都是把本金先给优先级，再给次级，最后给劣后级。

同学理解正确。

如果是credit tranching，劣后级承担了最多的信用风险，因此收益率也最高，这个高出的收益率就是超额收益。

但这两个方案无论对time的作用还是credit的作用，都是一样的吧，优先级都是time缩短、credit提升，有什么区别呢？

time tranching，只要有提前还款，都给优先级，因此优先级的时间最短。

但credit tranching，并不涉及到优先级time减少的问题。

credit tranching是指：债券到期偿还本金的时候，如果有债券违约了，本金不够，那么优先保证优先级，剩下的给次级，劣后级。这个时间是同时的。

time tranching的本金，是提前偿还的本金。提前偿还的先给优先级，自然优先级的time变少。这个不涉及违约的问题。

credit tranching的本金，是债务到期必须偿还的本金，而不是主动提前的本金，债务到期的时间对三个级别是一致的。只是说，如果有违约，那么先保证优先级而已。

为什么一个叫time tranching 一个叫credit tranching？为什么一个叫time tranching 一个叫credit tranching？

按照时间不同进行分层，即Time tranching。涉及prepayment risk。

按照不同的信用质量进行分层，就是Credit tranching。涉及credit risk。

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