为什么bond yield spread 要等于 CDS spread = 3.5%？-有问必答-品职教育专注CFA ESG FRM CPA 考研等财经培训课程

为什么bond yield spread 要等于 CDS spread = 3.5%？

NO.PZ2024050101000056

问题如下：

Pinzhi’ s 5-year, 5.7% coupon bond is rated AA. The annual CDS spread on a 5- year bond is 3.5%. The swap spread is flat at 25 bps, while the swap fixed rate is 3% for 2 years and 4% for 5 years. To prevent arbitrage, Pinzhi’ s bond should most likely yield:

选项：

9.20%

9.70%

7.50%

9.00%

解释：

Arbitrage-free conditions indicate that: CDS-bond basis = CDS spread – bond yield spread = 0

Thus, CDS spread = bond yield spread = 3.5% (given). Bond yield spread = bond yield – swap fixed rate 3.5% = bond yield – 4% (make sure to use the 5-year swap fixed rate) Therefore, the bond yield = 7.5%

基本原理就是CDS spread= bond yield spread=3.5%

嗨，爱思考的PZer你好：

在无套利条件下，债券收益率利差应该等于CDS利差，原因如下：

CDS利差反映了市场对债券发行人的信用风险评估。它表示购买该债券违约保险的成本。CDS利差越高，意味着市场认为发行人违约的风险越高。
债券收益率利差是债券收益率与无风险基准利率（本题中是5年期掉期固定利率）之间的差额。这个利差补偿投资者承担的发行人信用风险。换句话说，它反映了市场为持有该债券而不是无风险资产所要求的额外收益。
在无套利市场中，投资者不应该通过同时买卖债券和CDS合约来获得无风险的利润。如果债券收益率利差与CDS利差不相等，投资者就可能通过这种差异进行套利交易，赚取无风险利润。

如果债券收益率利差高于CDS利差，投资者可以购买CDS保险，卖空债券，从中获利。
如果债券收益率利差低于CDS利差，投资者可以购买债券，同时卖出CDS合约，获得无风险收益。

因此，为了避免套利，债券收益率利差应该等于CDS利差。在本题中，给定的CDS利差为3.5%，因此债券收益率利差也应为3.5%。

债券收益率利差等于债券收益率减去5年期掉期固定利率，即：

3.5% = 债券收益率 - 4%

因此，债券收益率 = 3.5% + 4% = 7.5%。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

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