Angela · 2024年09月28日
希望老师根据下面这个公式解释一下利率波动与OAS的关系：
以callable bond为例：
Vcallable bond =Vstright bond-Vcall option
从上面公式出发，当利率波动变大时，Vcall option变大；Vstright bond 因为不受利率波动大小的影响，所以值不变。从而，Vcallable bond（即market price）变小。
这个理解没错吧？
那Vcallable bond的market price变小了，后面该如何推导OAS的变化呢？因为各期CF也在变小啊？
谢谢老师
品职答疑小助手雍 · 2024年09月28日
嗨，从没放弃的小努力你好：
以callable bond为例：
Vcallable bond =Vstright bond-Vcall option
从上面公式出发，当利率波动变大时，Vcall option变大；Vstright bond 因为不受利率波动大小的影响，所以值不变。从而，Vcallable bond（即market price）变小。
逻辑上这样理解完全没有问题，用来做不涉及OAS的题也没问题。
但是有一点算是实证结论，和推导没关系。（原版书也没推导，也没办法推。下图489页）
就是虽然看似Vcallable bond变小也就是意味着z pread增大了，但实际上这个影响非常有限，z-spread增加得很小。
同时，因为对于callable，Z spread=OAS+option spread(option cost)， 在这个等式里，z基本不变，option cost增大，那OAS就是减小的了。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
