CFA2级公司金融

嗨，从没放弃的小努力你好：

1）老师，公司金融的非上市 EXPANDED CAPM模型，有行业风险溢价，Build Up下没有；但是为什么股权那章节，公式正好相反。请问考试哪一个是对的？

以【权益】学科的公式为准

这个问题，我之前刚好详细总结过，请同学先参考一下：https://class.pzacademy.com/qa/161400

因为文字量比较大，同学如果备考时间紧张，可以不看分析，直接把上面的结论记住即可哈

2）Takeover Permium 公式到底啥意思，怎么理解分子、分母： PRM= DP- SP/SP？

2.1

Takeover Premium 收购溢价，是指在企业收购中，收购方愿意支付的溢价

通常表示为目标公司的每股收购价格高于其未受影响的市场价格的部分

简单来说，这是收购方为了获得对目标公司的控制权，而愿意额外支付的金额

2.2

这个公式中的每个符号分别代表

PRM: Takeover Premium（收购溢价），用百分比表示

DP: Deal Price per share，即收购价格，指收购方愿意为目标公司每股支付的价格

SP: Unaffected Stock Price，即未受影响的股价，通常是指在收购消息公布前，市场对目标公司股票的交易价格

请参考基础班讲义墨迹版 P229

2.3

假设某公司的未受影响股价 SP 为 10 元

而收购方愿意以 11 元的价格（DP）进行收购

那么，根据公式计算：

PRM = (11 - 10) / 10 = 1 / 10 = 0.1，也就是 10%

这意味着收购方愿意支付 10% 的溢价来收购目标公司，这部分额外支付的金额反映了获得控制权的成本

3）考试需要掌握可比公司法和可比交易法计算吗？公式是什么

3.1

需要掌握

如果是定性考查，就是对比可比公司法和可比交易法的特点的区别

请参考强化班讲义墨迹版 P74

题目，请参考课后题第 5 题，完整的分析，请参考：https://class.pzacademy.com/qa/118043

3.2

如果是定量考查，其实所谓的公式，还是反映的是计算的思路

题目请参考基础班讲义墨迹版 P232-P233

4）请问计算 Conglomerate Discount 比较 Sum of part 时候，是谁减谁？我记得课后题Sum Of Part 187、Discount 170，差额是17。 为什么不是-17？ 

4.1

conglomerate discount 的第一个单词是 conglomerate，所以可以认为是站在 conglomerate 的角度去看待差异

整个集团的估值，比子公司单独加起来的估值之和还低，所以是 discount

4.2

站在集团角度，主要是为了理解 discount

即整个集团的估值，比子公司单独加起来的估值之和还低，所以是 discount，相当于已经代表了方向

而具体 discount 是多少，即具体的数值是多少，就不用考虑方向，或者说符号了，就是数值 17

或者说 conglomerate discount 代表：集团整体的估值，比子公司单独加起来的估值，少多少？少 17

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！