有限合伙制定义

这两种基金的形式，和李老师在课上讲的LP和GP有什么关联吗？

有关联，私募基金limited partnership会涉及LP和GP。公募基金不涉及这两个概念。

LP是出资人，但不会管理具体的投资事项；GP是基金管理人，会出一部分资金，也具体负责投资管理。但投资资金大头是LP出的哈，GP一般只出一小部分。不是所有的人都能当LP，因为最低投资额都很大，门槛较高。

另外的mutual fund公募基金形式，不涉及LP和GP，基金管理人就是一般的基金公司/基金经理，一般只负责打理基金，一般不会出资；基金的投资本金来自于广大的散户购买Mutual fund的份额。Mutual fund的投资者基本可以面向全社会，因为投资门槛相对较低。

李老师说LP有限责任，只出钱不出力。GP是无线责任，出钱也出力。这个有限责任和无限责任怎么有点混乱

是的。

LP是投资者，私募基金投资本金的大头都来自LP，LP只负责出资，不负责基金的运营管理。然后LP最大亏损就是出资额，承担有限的责任。有限责任就是指：LP承担的亏损有限，最大就是把自己的出资额亏干净，基金产生的额外亏损不会由LP承担。

GP的话相当于是基金管理人，也会出资一部分，同时也负责管理，相当于是GP帮助LP打理资金。按照协议，GP会收一定的基金管理费和业绩报酬。GP出资投资一个很大的原因就是解决代理人的问题，就是如果GP管理的都是外部的资金，可能会出现乱投、过于追逐高风险的项目，这会有损LP的利益。所以为了约束GP，GP也自己出资一部分，来解决代理人的问题。

GP承担的是无限责任，即，如果合伙人基金发生亏损，产生了欠款负债，那么GP是自己个人要承担这些负债的。而LP不用承担，LP的责任有限，最大责任就是亏掉自己的出资额。

公募基金mutual fund和私募limited partnership，在监管上，风险承受能力上，流动性要求上都不太一样。具体而言就是Limitied partnership，投资门槛更高，风险承受能力更大，流动性要求更低，监管更宽松，所以可以投资一些高风险复杂的策略。

而Mutual fund监管更严、风险承受能力相对低，流动性要求相对更高，所以能够使用的策略有限。

这块就是讲了不同的策略，这些策略并非都适用于mutual fund or limited partnership。可以根据不同策略的特征，判断一下策略是更适合于mutual fund还是limited partnership，讲义就会说，这个策略更适合mutual fund还是limited partnership

有限合伙制是承担的责任有限，所以基金经理就可以放开手脚投资么？那无限合伙制基金经理承担无限责任不是会更谨慎决策，更好么？

这个理解有点问题。这块讨论2个基金形式：mutual fund-type公募基金形式与limited partnership私募基金形式

以上2个基金形式有不同的监管要求、风险承受能力，所以不同的策略可能会适用于不同的私募基金形式。

这块所有的投资策略，如equity market-neutral，dedicated short seller/short-biased, or long-short equity等，这些所有的策略都可以有2种基金形式去完成，为：

limited partner 与 mutual fund-type vehicles

例如，如果我就是普通的mutual fund-type，传统的公募基金，那我们做一般的long-short equity策略完全OK，就是long被低估的股票，short被高估的股票。

但对于这个普通的mutual fund type，如果去做dedicated short seller，or equity market neutral策略，这时候这2个策略就不太适合了。

因为dedicated short seller，净头寸是要做short，公募基金会受到比较严格的监管，大量的short头寸很难操作实现。

也不适合做market-neutral，因为market-neutral也是同样涉及大量short头寸，会有很大的leverage杠杆，mutural fund这种公募基金的形式杠杆会受到监管限制，所以这种策略不适合mutual fund的基金。于是，如果要完成以上2个策略，那么就需要是limitied parternship的私募基金形式。

私募基金的最大优势就是受到的监管相对宽松。market-neutral对应的高杠杆策略就很适合limited partnership私募基金。

我们学的所有策略都会讨论一下：这个策略是适合mutual fund形式，还是适合limited partnership形式，还是两者都适合。一般是从杠杆限制，监管要求，这些方面去考虑。

我理解这里说的更多的是对投资人的限制？应该是对投资人是有门槛的，要求高净值客户，他们承担风险能力更大，这个应该和有限合伙制意思不太一样？

其实这块讨论的是2种基金形式。

低风险、高监管要求的：mutual fund。

高风险、低监管要求的：limitied parternship

各个策略因为风险不同，所有可能只适用于其中某一种基金形式。