MockA 中有道题目情景3,老师讲解过程中举了例子
我的问题是rolling the yield curve需要利率向上且稳定,那举的这个例子,哪个条件没满足?
这个例子future spot rate=forword rate
买两年的债券中间一年卖,收益率=9%=S1
我的问题:
1.所以如果要rolling the yield curve,需要future spot 2.所以收益率曲线向上的含义是future spot 3.S3>S2>S1不是收益率曲线向上?
发亮_品职助教 · 2024年08月26日
MockA 中有道题目情景3,老师讲解过程中举了例子
我的问题是rolling the yield curve需要利率向上且稳定,那举的这个例子,哪个条件没满足?
stable没满足。
我听了一下视频,这块的讲解是有点乱。这个原版书例题,只是upward-sloping,没有满足stable yield curve,因为只要futures spot rate evolve as forward rate,只要未来的future spot rate实现了期初的forward rate,那就说明未来的利率发生了改变(和现在的spot rate相比),这不是stable yield curve的特征。
所以这个情景只满足了upward-sloping,不满足stable,这不是一个rolling the yield curve策略。而视频里的举例是在说另外一个结论,不是讨论rolling the yield curve哈。
例题这句话其实是2个结论的部分句子混搭,其中一个结论是关于rolling the yield curve。
这句话分别做修改可以得到2个正确的结论,分别是:
Scenario 3: If the yield curve is upward sloping and we expect spot rates to evolve as implied by the forward curve, then a strategy of buying bonds with maturities longer than the investment holding period will allow us to earn a return greater than a maturity matching strategy
把划线这句改成yield curve (spot rates) remain stable,改动之后是riding the yield curve(roll down the yield curve)的正确表述。即,只要收益率曲线stable,且upward sloping,则买入比投资期更长期的债券做riding the yield curve策略,可以赚到更高的收益(和maturity matching相比)。
这是第一个结论。
第二个结论是:
Scenario 3: If the yield curve is upward sloping and we expect spot rates to evolve as implied by the forward curve, then a strategy of buying bonds with maturities longer than the investment holding period will allow us to earn a return greater than a maturity matching strategy
把划线这句改成:total return on the bond is the one-period risk-free rate
即,在使用无风险债券进行投资时,只要未来的spot rates实现了期初预测的forward rates(expect spot rates to evolve as implied by the forward curve),那么无论使用几年期债券投资,对应的投资收益率都是这一期的无风险利率。
例如,使用5年期,3年期,4年期无风险债券,投资期是2年,那么对应的投资收益率都是2年期的无风险利率;
使用5年期,3年期,4年期无风险债券,投资期是1年,那么对应的投资收益率都是1年期的无风险利率
视频里面讲的例题主要是在证明这个结论,不是riding the yield curve策略哈!这是其他结论,因为在这个证明里面,spot rate upward sloping,可知forward rate大于current spot rate,且未来的spot rate实现了期初预测的forward rates (future spot rate = forward rate),则说明未来的spot rate大于期初的spot rate(future spot rate > current spot rate),这是收益率曲线发生了改变(向上移动),不是stable yield curve。不满足riding the yield curve。
所以如果要rolling the yield curve,需要future spot
需要2个条件,upward sloping是一个。如果满足这个条件,说明forward rate > current spot rate
第二个条件,stable yield curve,这个说明future spot rate = current spot rate
综合来看就是:future spot rate = current spot rate < forward rate
所以收益率曲线向上的含义是future spot
不是,向上倾斜就是,在同一条spot rate curve上:长期spot rate > 短期spot rate,即S3>S2>S1
同时,upward-sloping的话,能说明forward rate > current spot rate
但是仅仅从upward-sloping无法说明futures spot rate和当前利率及forward rate之间的关系。
S3>S2>S1不是收益率曲线向上?
是向上倾斜。upward-sloping就是指长期利率大于短期,...>S4>S3>S2>S1
syzsg004 · 2024年08月30日
非常感谢,我又看了一遍基础课,结合这道题目搞懂了