在经济衰退时期， yield curve 和 credit spread 对 10年期的国债和 短期的high yield bond 的影响， 能阐述下吗？
发亮_品职助教 · 2024年08月17日
经济衰退的时候，基准利率是下降的，短期short-term基准利率下降，可能是因为央行采取宽松的货币政策刺激经济，所以短期、长期利率都下降。
10年期国债这个基准利率也会下降，因为contraction时，安全资产——国债的需求增加，债券的价格上升，折现率收益率下降。或者宽松的货币政策会使得短期利率下降，这会传导到长期利率上，使得10年期国债利率下降。
整体上讲，Benchmark interest rate（government YTM）是下降的。
而Credit spread上升，因为经济衰退，企业的经营受到影响，违约概率上升，导致整体的credit spread上升。
其中，对于HY bond，短期的credit spread上升幅度会更大，因为在contraction的短期内，企业的违约概率极大，credit spread会大幅上升。在contraction时，甚至可以看到HY bond倒挂的credit spread curve曲线。