bear steepener和bear flattener 为啥是net negative duration

Bear和bull描述的是利率曲线的平行移动。

Bear利率曲线平行向上。那么盈利的策略就应该是short duration，或者获得negative duration。

bull描述利率曲线平行向下，盈利的策略应该是Long duration/postive duration。

steepening/flattening描述的是利率曲线的非平行移动。

Steepening是短期利率相对下降，长期利率相对上升

Flatterning是短期利率相对上升，长期利率相对下降。

所以bear steepening是一个利率曲线的复合运动，为：平行上移 + 短期利率相对下降、长期利率相对上升。bear steepener就是专门针对这种复合运动的策略。其他3个情况同理。

下面是具体策略的解释：

Steepener策略是专门针对利率曲线变得更加陡峭（steepening）的策略，即，专门针对短期利率相对下降，长期利率相对上升的策略。那应该是（long短期，short长期）

由于这是一个long/short策略，最终long/short的净duration可以为0，实现duration-neutral，也可以为正，也可以为负。

如果是预测利率上升（bear），这时候的long/short策略可以适当调整比例，适当使得short长期的权重更大，使得最终的净duration为负（negative duration），这样的话保证组合在平行上升时，可以盈利。

于是：（long短期、short长期）可以在曲线发生steepening时盈利。而净negative duration可以在Bear盈利。所以针对bear要获得negative duration。

同理，如果是针对bull steepening的策略。针对steepening，就是（long短期，short长期）。而bull说的是利率曲线平行下降，针对这样的利率改变应该是获得净Postive duration，因为可以在利率下降时盈利。

那在做（long短期，short长期）时，适当调整权重比例，让long短期权重相对多一点，使得long/short最终获得净postive duration。

于是，针对steepening，就是（long短期，short长期）盈利，针对bull就是让long/short的净duration为正，获得postive duration。

如果是bear flattening，首先flattening是利率曲线变得平坦，即短期利率相对上升，长期利率相对下降。针对这样的策略应该是（long长期、short短期）盈利；

接下来是针对bear的平行上移。为了在平行上移获利，应该是组合有一个净negative duration。所以在（long长期、short短期）时，适当调整权重比例，使得short头寸更大，最终组合的净duration为负。

于是，针对flattening，就是（long长期，short短期）盈利，针对bear就是让long/short的净duration为负，获得negative duration。

最后是bear steepening，针对steepening，短期利率相对下降，长期利率相对上升，盈利的策略就是（long短期，short长期）。接下来是针对bear的平行上移。利率上升时，应该获得净的negative duration获利。所以在（long短期、short长期）时，适当调整权重比例，使得short长期头寸更大，最终组合的净duration为负。

总结下，steepening or flattening策略是一个long/shrot策略，专门针对利率曲线的非平行移动。

由于是long/short，最终的组合净duration可以为0（duration-netural），也可以为正，也可以为负。

如果不想让组合受到利率曲线平行移动的影响，只想专注于steepening or flattening的非平行策略，这时候可以让净duration=0，实现duration-neutral。

如果预测利率曲线发生平行上升（bear），则在构建steepening or flattening非平行策略的同时，让组合获得净negative duration。这样negative duration可以在bear盈利。

如果预测利率曲线发生平行下降（bull），则在构建steepening or flattening非平行的同时，让组合获得净postive duration。