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长颈鹿大姐 · 2024年08月12日

经典题M2 6.1

老师好,这题选A,但是很多地方实在是有点矛盾

  1. 前面数据都没有完全match的,所以在前面指标差异无法完全和benchmark一样的情况下,我根据允许securities lending判断2是pure行吗
  2. 1和3的比较时,看了KRD和spread 我觉得3好像比1更active, 而且quality那里选择的债券级别是唯一的AA,而且turnover为0,看起来是最不同的。

请老师给一个完整的本题解题思路,同时扩展一下,这类题目考试时候最先关注的指标。

1 个答案

发亮_品职助教 · 2024年08月13日

前面数据都没有完全match的,所以在前面指标差异无法完全和benchmark一样的情况下,我根据允许securities lending判断2是pure行吗


哪怕是pure,也可能会出现多个指标不能100%match的情况,只要指标是相对差不多近的,就仍然有可能是pure。另外Seucrity lending不是判断指标。


benchmark index肯定是不存在securitiy lending问题的;而我们自己的Portfolio可以进行security lending,如果要Match index,哪怕是融资借钱做也OK。最关键的就是要看有没有match住index的关键指标,or有没有偏离这些关键指标,偏离的幅度是大还是小,这些关键指标包括:


duration/Key rate duration/percent in sector and quality/spread /maturity/Issuer/ratings等。

但一般题目不会给出所有数据,常给的就是duration, ratings, sector(含国家)exposure。

只要这些指标相对比较接近的,那可以判断是pure indexing,大多数数据接近,但有1,2个数据差距有一点大的,enhanced indexing;有几个差距很大的数据是active



1和3的比较时,看了KRD和spread 我觉得3好像比1更active, 而且quality那里选择的债券级别是唯一的AA,而且turnover为0,看起来是最不同的。


所有指标要对比着看。

先看quality的数据。三个组合里面对比着看。Portfolio 1直接排除pure,因为和Portfolio 2,3相比,portfolio 1的权重偏离过大。同时Portfolio 3的average rating偏离过大,所以可以基本判断portfolio 2是pure,但需要进一步验证

【这一轮是portfolio 1 active, portfolio 2 pure, portfolio 3 enhanced】


看key rate duration。依然是portfolio 1的三个期限都有差距,直接排除pure;

portfolio 3更像Pure,portfolio 2与benchmark有差距,但差距不能大到直接排除pure,需要进一步验证。

【这一轮是Portfolio1 active, portfolio 2 enhanced, portfolio 3 pure】


credit spread duration,依然是portfolio1差距最大,基本判断portfolio1是active;

portfolio 2差距最小,可能是pure,Portfolio 3差距也最大(但结合前面的判断,portfolio 3可能是enhanced)

【这一轮是portfolio 1 active, portfolio 2 pure, portfolio 3 enhanced】


turnover portfolio 3没数据,先跳过。


country exposure,portfolio 1差距最大,portfolio 2差距最小,portfolio 3差距适中

【这一轮是portfolio 1 active, portfolio 2 pure, portfolio 3 enhanced】


所以可以判断portfolio 1肯定是active,多个指标差距最大;Portfolio 2在多个指标里面是差距最小的,基本判断是pure, portfolio 3多个差距适中,判断是enhanced indexing。


然后再结合选项验证,发现Portfolio 1是active的只有AC,而portfolio 3不可能是pure,所以排除C。


这道题有一点不太好判断,需要对比着再结合选项分析。这种题型就是3个组合的数据搭配着看,基本都相似的是pure,有几个指标偏离的是enhanced,大幅偏离的是active。最优先关注的指标是duration, quality, sector, country exposure, rating,常考的一般就是这几个。


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