请问这里的active就是tracking risk吗？请问怎么理解呢

嗨，爱思考的PZer你好：

"active risk" 与 "tracking risk" 在特定的背景下是可以互换使用的。

这是因为在相对于基准的风险归因分析中，"tracking risk" 是衡量投资组合与基准之间的偏差，而"active risk" 则是指基金经理通过主动投资决策所引入的风险，这些主动决策通常就是导致"tracking risk"的原因。

具体来说：

1、Bottom-up 投资决策过程：在这种投资决策中，投资组合经理主要关注单个股票或资产的选择，而不是从宏观或行业的角度进行投资。这种方法下的风险归因分析会侧重于评估每个头寸（position）的边际贡献对tracking risk的影响，即这些个股选择如何影响投资组合整体相对基准的表现波动。

2、Active Risk 与 Tracking Risk 的关系：在基准相对的背景下，"active risk" 可以理解为"tracking risk"，因为它是由于基金经理的主动选择（即相对于基准的偏离）而产生的。每个投资头寸的边际贡献评估的是它对这个偏离的影响。

因此，在这里，“active risk” 就等同于 “tracking risk”，因为都是衡量投资组合相对于基准的偏差。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！