一直想不通 为什么按照公式 credit spread增加的时候 cds价格下降
但是不应该是long cds赚钱嘛
发亮_品职助教 · 2024年08月09日
有个小问题哈，Credit spread增加的话，是buy CDS protection买入保险的一方赚钱，不是long CDS赚钱，因为long CDS是long credit risk、主动承担信用风险，属于卖出保险sell CDS protection。
Buy/sell说的是合约的买卖，Long/short说的是头寸，其他的资产，buy=long，sell=short，但CDS这块是反的，CDS合约买卖和头寸刚好是相反的，所以需要注意转换关系。
因为这个头寸转换很麻烦，咱们固收这块基本都是说Buy cds protection/ or sell CDS protection，不太会说long/short。基本上题目都是Buy/sell
但如果要说long/short的话，关系是：
buy CDS protection = 买保险转移风险 short CDS = short credit risk
sell CDS protection = 卖保险承担风险 long CDS = long credit risk
下面说一下这个公式的问题
CDS price = 1 + (fixed coupon - credit spread)×duration
这个CDS price公式，是算新CDS合约的upfront premium时使用的。
因为CDS是一份公平合约，如果定价合理的话，期初的CDS price应该等于1，不等于1就说明其中一方要给另外一方支付一个upfront premium。支付多少，就是这个CDS price和1的差价。
根据这个CDS Price前后的改变，我们也可以算出来盈利哈。但就是比较复杂：
假设期初我们是buy CDS protection，算出来的CDS price=0.8，说明我们买CDS掏的钱太少了，应该补（1-0.8）=0.2，作为upfront premiium在期初一次性给对手方。
假设过了一个月，credit spread上升，CDS price算出来是0.7，这意味着如果按照新市场条件，重新在市场上买入CDS合约的话，需要支付upfront premium=（1-0.7）=0.3
这样的话，其实我们最开始买的CDS合约是盈利的。
因为期初买入的时候，只支付了0.2的upfront premium，一个月后，按照新市场条件，新买CDS合约要支付0.3 upfront premium。那我们可以把这个旧合约直接卖出（或者重新签一个反向合约，卖出新的CDS合约，新旧CDS合约抵消），卖出CDS保险拿到0.3的upfront premium。
于是，期初旧合约支付0.2，期末反向对冲收到0.3，旧合约净盈利是0.1