2024 mock A 上午题6

嗨，努力学习的PZer你好：

就是因为expected return是一个名义值啊，所以如果想用expected return和 spending rate作对比，就要把expected return

也调整成real值，所以才用expected return- inflation之后的值，也就是real值去和 spending rate去比啊。

这道题里是两个spending rate作对比，和你说的机构的第12小题不是一回事，没有冲突。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好：

既然我们确定了 spending rate 是一个real值，是 adjust by inflation，那我们在需要用另外一个事项去和spending rate 进行比较的时候，那也应该用real值的，要不一个real值一个nominal值，也不具备可比性。

spending rate是基金每年asset value的4%。注意，asset value本身就是一个名义数值了，asset value里面已经含有Inflation了，所以：

real rate 4% × 名义值asset value，相乘算出来的结果就已经是一个名义值了。

试想一下，如果4%是名义值，4%里面含有Inflation的话，那么：

名义值4% × 名义值asset value，这里面可以进一步拆分

名义值4%可以拆成（inflation + 实际spending rate），名义值asset value可以拆成（实际asset value）×（1+inflation），于是：

名义值4% × 名义值asset value = （inflation + 实际spending rate） × （实际asset value）×（1+inflation）

这里面inflation会考虑2次，会出现inflation的平方项。显然这是不合理的。

所以，4%的Spending rate只能是一个real rate，只表示比例，不含有inflation。

每年的contribution rate也是一样的逻辑，要保持购买力不变。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学你好：

首先 spending rate 本身就是一个real值，是不包含Inflation的，所以不能和 4 + 2.8（ inflation）来作对比。我再多解释一下这道题。

一个 University endowment 的 spending policy 既可以是上限，也可以是下限，或者是一个特定的目标比例。在这道题里，这个4%算是一个上限，只要每年的支出比例不超过这个就可以，这个AI的研究中心，也是University endowment下面的一个子基金，所以它的 spending policy也要按照University endowment的来。通过计算得出，AI研究中心之后每年的花销比例为3.91%，并没有超出上级University endowment的4%的 spending policy，所以说这个spending policy 是sufficient。

至于计算，就是在计算AI研究中心之后每年的花销比例，经过测算，这个AI研究中心以后每年需要花费180万元，但是这180万元不是全部都需要从这个AI基金里自己出的，外部还有资金可以支持这些研究，这部分资金的支持额度大概是在40万到140万之间，我们要求一个预期值，也就是平均值，所以就预期外部资金能够每年支持90万元，这样AI基金自己每年再陶90万就够了。我们用这个90万，除以AI基金扣除了初始用于启动的100万之后的AUM，就得到了这个AI基金每年的支出比例为3.91%。

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