constant yield请问如何理解，不是假设yield不变吗？
另外一道题中的题干描述感觉很抽象，从字面意思理解应该是Hannon看客户满足了一定的条件才“能”向客户推荐immunization strategy，但是答案直接对immunization进行了解释，请问这种题干在考试中需要如何理解？
发亮_品职助教 · 2024年08月08日
是假设Yield (YTM)不变。
holding all other factors constant (i.e., yield and duration)，这里的yield是债券的到期收益率YTM。就是指在保持债券YTM/duration不变的情况下。
原因是convexity是YTM的函数。对债券的YTM折现公式求二阶导可以算出来convexity，YTM处在公式的分母上。一旦YTM改变，债券的convexity就会改变。
因为后面是想得到结论：其他条件一致的情况下，convexity大的债券有涨多跌少。
大前提是我们得需要保证债券convexity不能变动，然后才去比较两个债券的convexity带来的影响，所以才要求YTM不能变（holding yield constant）。当然duration也会带来影响，为了保证只分析来自于convexity的影响，也做了holding duration constant的假设。
B问是让回复一下选择immunization strategy的reason。那需要回复，immunization可以帮助减少利率风险对资产的影响，保证资产可以覆盖住liability，降低了偿还负债现金流不足的分析。就是以上的好处，其实就是选择immunization匹配负债的原因。
所以这道题的答案回复的有点问题，不用回复match single liability的条件，直接说immunization的好处，这个好处就是reason：
Immunization is used to protect assets from interest rate risk. It can minimize the risk of falling short of funds when the liability comes due.
这道mock题的答案有一些不规范，而且题干信息过于简略。考试的话信息会更贴合问题，我们根据题干指令回复。