回购协议

两章的内容基本一致。就是讨论的角度不一样。

M1是讨论repurchase agreement这个业务形式，这里面的抵押物债券有可能是自己本来就持有的，不一定是融资买入的。Repurchase agreement只是一种融资方法，不一定是拿来做carry trade哈！

M3讨论的repo carry trade，依然是repurchase aggreement，但这里面需要强调抵押物债券是借钱买入的，不是自己本来持有的。只有借钱买入债券，才能体现出借低利率、投资高利率的carry trade。

M3讲到不用初始投资，但是不是应该先买债券然后作为抵押品才能收到贷款吗

Repo和贷款买债券同时进行。

可以把同时进行的动作进行拆分：

第一步：先从A处借钱买入债券

第二步：然后拿着债券跑到Dealer处做carry trade，融到资金

第三步：偿还A的借款

最后的净头寸是：有一个长期债券抵押在dealer处，但债券的收益属于我们（长期利率）；我们需要支付给dealer一个repo rate，这是短期利率。

所以已经实现了借入短期、投资长期的目标

在这个动作中，A和dealer可以是同一个人，可以认为repo融资和借钱买债券是同时发生的即可。最终获得形式上的：借短期利率、投长期利率的carry trade