VIX futures对比variance swap

嗨，从没放弃的小努力你好：

是的，是这样的。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

嗨，爱思考的PZer你好：

第二句话的意思是：期限长的期货对短期的波动率变化不敏感，因此如果想要衡量短期波动率的情况就要使用较短期的合约。然后解析又说了，随着时间的推移，就是说在不断用较短期的期货合约不断向前滚动的时候，就会发生成本，因此会降低payoff。另外，解析又说，如果VIX期货短期比长期要陡峭，就是说短期的合约价格变动更快的话，产生的成本就会更多。这也很好理解的，因为当我们类似用短期合约不断滚仓的过程中就会更容易产生成本。

这里的意思是如果短期波动更大的话，对应的短期合约价格变动就会更快，这样我们在滚仓的时候就会有更多的成本。

第二条原因表达的核心观点就是，由于长期限的期货对短期波动率变化不敏感，导致了我们相比于使用variance swap，使用期货合约的成本会更高。这里讨论的是VIX futures的特点，并不是variance swap的性质。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

1.     第一个原因从variance swap的payoff是convex的角度来说的。我们在一级衍生中就有学习到futures,它的payoff是线性的，但是variance swap的payoff呢，如下图，他是convex的，即是凸性的。联系我们在固收那门课中学到的凸度概念，可以知道variance swap是具有涨得快跌的慢的特性的，因此相比于线性payoff的期货合约，variance swap更胜一筹。

2.     第二个原因是从一个较长期限来看的，一个期限比较长的期货合约对短期的波动是不敏感的，如何进行理解呢，就是短期的波动他的影响是很大的，但是他的持续时间不长，就如同一个人的情绪，当一个人暴怒的时候，这个情绪值是很大的，但是他不能一处在暴怒的状态，时间拉长还是比较平静的。

而不论是VIX期货合约还是variance swap其标的都是volatility，现在这个期货合约对其标的volatility反应不敏感，就说明这个工具他不太好用，不能及时的捕捉到volatility的变化来获利，所以他的payoff也就会低于variance swap了。

3.     这个题目是我们品职自己编写的题目，主要是想让同学们记住这样另个结论，一是The payoff of a variance swap is convex in volatility.第二个是Longer-maturity futures contracts are less sensitive to short-term VIX movements.其中第一个结论更加重要。

最好是在理解的基础上背下来这两句话，不论在客观题还是主观题，记住这两句话差不多就可以应对了

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