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TanJ@FRM · 2024年08月05日

对冲

一级的24年PE第3套题的第84题。请老师帮忙讲解一下,谢谢!

1 个答案

pzqa39 · 2024年08月06日

嗨,从没放弃的小努力你好:


这道题考的是tailing the hedge,也就是hedge ratio的动态调整,随着期货和现货价格的变动,对冲比率也会发生变化。tailing the hedge相当于每个时段重新对冲一下,老的合约结束签新的合约,每次签都是完美的对冲。

 

先判断头寸,这道题是担心油价上涨,所以签一个油价上涨能赚钱的合约,所以方向是long,可以先排除两个short的选项。另外,题目说“after the adjustment”,意味着之前那些都不需要考虑,只需要考虑最新的,基于当前的期货现货价格计算。

 

这道题考察的公式就是答案给的number of contracts = correlation * (st dev spot/st dev futures)*(Value to be hedged/Value of futures contract) ,答案算了两次,第一次是t=0时的,但是因为tailing the hedge是重新签合约,所以其实不用考虑t=0,答案前半部分不用看的。直接把t=1时候的数代进去就行,也就是After 1 month the values have changed and the new optimal number of contracts is 0.85 * (0.03/0.04) * (1500000 * 1/(42,000 * 1.15)) = 19.80,合约是需要按份来签,所以就是20份。

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