问一道题：NO.PZ201603100300000305 第5小题 [ CFA II ]

是这样的，这一题中所说的到期是指是swaption的到期日，也就是今天（因为文章中说is marturing today)。

这个到期日是指在这一天投资者要决定是否执行option,以锁定未来2年的利率。

因为这是一个payer swaption，那么就是付固收浮，如果exercise rate小于市场上的fixed rate就执行（这样可以锁定一个更低的固定利率）

现在X=5.1,市场上固定利率为6.2，投资者选择执行。

执行的话，投资者付出固定利率，收到浮动利率，这样其实还是有风险，即收到的浮动利率是不确定的。那么此时投资者可以选择在在到期日（也就是今天）再以现在的市场中的fixed rate进入一个互换，即收固定，付浮动的互换。

这样一来，投资者又收浮动（payer swaption)，又付浮动（刚签定的swap)，两个浮动利率可以抵消。

而支付的固定=5.1；收到的固定为6.2，就有一个净赚，然后将4个差额折现就可以了。