没有听明白这题，分母中MRR+DM的值是保持不变的么？

应该说是，在用DM折现时，所有期限的现金流都用的是同一个折现率，都是（MRR+DM）

假设MRR=1%，DM=2%

比如3年期的浮动利率债券，第一期CF的折现率是（MRR+DM）=（1%+2%）=3%

第二期CF的折现率依然是（MRR+DM）=3%

第三期CF的折现率也是（MRR+DM）=3%

这是MRR+DM折现率的特征，所有期限的CF使用同一个折现率，所有期限CF的MRR和DM都一样，而且这个MRR就是当前时刻的MMR。

和他对比的就是Z-DM，Z-DM的特点是每一期CF的MRR是不一样的。

比如3年期的浮动利率债券，第一期CF对应的MMR1=1%，第二期CF对应的MRR2=1.2%，第三期CF对应的MRR3=1.3%

其中，MMR1是当前时刻的MMR，这个和DM里面的MRR一样；但是MMR2和MMR3都是未来的MMR，这些都是在DM里面未出现过的，只有Z-DM里面才有MMR2和MMR3

所以在使用Z-DM时，第一期CF的折现率是：(MRR1 + Z-DM)=1%+2%

第二期CF的折现率是：(MRR2 + Z-DM)=1.2%+2%

第三期CF的折现率是：(MRR3 + Z-DM)=1.3%+2%

用Z-DM折现的特点就是，每一期CF的MRR不一样，但是每一期CF的Z-DM都是一样的哈！

这道题做的话要这么理解：

债券的价格只有一个，无论使用（MRR+DM）折现，还是用（MRR+Z-DM）折现，折出来的价格应该是一样大的。

现在的问题是，MMR在将来会上升，意味着在（MRR+Z-DM）里面，从第2期的CF开始，MMR2，MMR3，等等未来CF的折现率MRR会越来越大。

而在（MRR+DM）里面，MRR是一个恒定的，是当前市场上较小的MRR

为了使得（MRR+DM）和（MRR+Z-DM）折现出来的价格一致，Z-DM必须要小于DM，只有这样，较小的Z-DM才能平衡掉越来越大的MRR2,3...，使得利用（MRR+DM）与（MRR+Z-DM）折现出来的债券价格一致。