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请问主要的计算步骤是什么？

NO.PZ2024050101000057

问题如下：

Banko, Inc., entered into a $10 million notional, 7-year CDS as a protection buyer three years ago at a spread of 1.85%. The current 4-year CDS spread for the same reference entity is 2.30% based on the PV of expected payoff of 0.0312 per $1 notional. The value of the CDS to Banko, Inc., is closest to:

选项：

−$55,000

−$60,900

+$61,000

+$53,000

解释：

Recognize that the value of the CDS is calculated such that:

Current PV of expected payment = current PV of expected payoff = 0.0312

Using the current spread of 2.30%, the current PV of expected payments = s=0.0312/0.023=1.3565

Applying this value to the initial CDS spread of 1.85% yields:

PV of expected payments = 0.0185*1.3565=0.0251

Value to the protection buyer = PV of expected payoff - PV of expected payments = 0.0312 - 0.0251 = 0.0061 per 1$ notional.

The swap value for the $10 million notional = 0.0061 × 10,000,000 = $61,000. Because the spread has widened, the protection buyer gains.

1.3565是什么？当下的本金吗？

嗨，爱思考的PZer你好：

题目说Banko, Inc. 作为保护买方进入了一笔名义金额为1000万美元、7年的CDS，3年前的利差为1.85%。当前4年期相同参考实体的CDS利差为2.30%，基于每1美元名义金额的预期支付现值为0.0312。计算 Banko, Inc. 的CDS的价值.

当前预期支付现值：

当前的预期支付现值等于当前的预期支付现值=0.0312（每1美元名义金额）。

使用当前利差计算预期支付现值：

当前利差为2.30%。
计算比例 s: s=0.0312/0.023=1.3565
这个比率1.3565用来将支付流的现值按当前利差折现为参考实体当前信用状况的现值。

将初始CDS利差应用于该比例：

初始CDS利差为1.85%。
预期支付现值为： PV of expected payments=0.0185×1.3565=0.0251

计算保护买方的价值：

保护买方的价值为： Value to the protection buyer=PV of expected payoff−PV of expected payments=0.0312−0.0251=0.0061 per 1 dollar notional

计算CDS的总价值：

名义金额为1000万美元： Swap value=0.0061×10,000,000=61,000 dollars

1.3565是一个转换因子，用于将预期支付现值与当前利差关联起来。具体来说，它代表了在当前利差下，预期支付流的现值与每单位利差的关系。这帮助我们将不同利差条件下的预期支付现值转换为一致的现值，从而计算CDS的价值。在这里，1.3565的计算基于当前利差（2.30%）和预期支付现值（0.0312），表示每1美元名义金额的预期支付现值如何在当前信用状况下表现。因此，这个转换因子不是本金，而是一个用来调整现值计算的比例。

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努力的时光都是限量版，加油！

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