例题

嗨，努力学习的PZer你好：

老师，较真问一下，是不是不仅仅是market因子，下面beta的四个factor（market，size, value,momentum）都算是被动投资的因子呢？ 但是题目条件给的也不多。我听李斯克老师说的意思是都是被动投资...

四个factor（market，size, value,momentum）都算是被动投资的因子。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

嗨，爱思考的PZer你好：

老师好。您在第一个回答里说：下面的Beta，是第一部分，对rewarded Factor的超配或低配。根据公式，这也属于active return的一部分。 现在说：四个factor（market，size, value,momentum）都算是被动投资的因子。 这个怎么理解？ 就是我现在还只能理解到根据alpha 占比为0 推测x是被动投资。。。

这部分属于active return，这是原版书明确的结论。

但虽然这部分属于active return，但所使用的投资类别是passive。因为这部分的active return，不需要基金经理的任何投资技能。

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嗨，爱思考的PZer你好：

很奇怪 老师上课只给alpha那部分说成是主动投资 像X经理 alpha部分约等于0 老师说基本上这个经理是在做被动投资 这个怎么理解

是从最终的数据结果来得出被动投资的结论的。

我们看下面的因子权重。

这个基金99%的因子，都是市场因子。

并且这个基金，收益表现，与Market有99%的吻合。

因此，这个基金几乎就和Market一模一样，几乎是在做被动投资。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

Hello，亲爱的同学~

这里需先了解active return分解的知识点。

active return分解为3个部分。

1）对rewarded factor 的超配或低配。

2）Alpha

3) 运气

这3部分加起来，才是active return。并非只有Alpha是active return。

下面的Beta，是第一部分，对rewarded Factor的超配或低配。

根据公式，这也属于active return的一部分。

Alpha则体现了基金经理的技巧，alpha也是主动return的一部分。

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