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李晨昱 · 2024年07月22日

GDR和ADR

NO.PZ2023040301000110

问题如下:

A U.S. institutional money manager prefers to invest in depository instruments of non-domestic equity securities that are privately placed in the U.S. and not subject to the foreign ownership and capital flow restrictions. The type of security that is most appropriate for this investor is:

选项:

A.

global registered shares

B.

global depository receipts

C.

American depository shares

解释:

Global depository receipts (GDRs) meet the investor preferences. They are not subject to the foreign ownership and capital flow restrictions that may be imposed by the issuing company’s home country because they are sold outside of that country. GDRs cannot be listed on U.S. exchanges, but they can be privately placed with the institutional investors based in the United States.

GDR要发行地在美国以外,但是这题的发行(issue)地在美国,为啥不是ADR American deposit receipts

李晨昱 · 2024年07月23日

还有issued to 美国投资者,但是不一定就是在美国发行,可以在美国以外的地区发行,比如西班牙,然后美国投资者在西班牙买。不知道如何理解最准确,麻烦解释下

2 个答案

王园圆_品职助教 · 2024年07月23日

同学你好,关键点不在list,而是listed on exchange的exchange——美国的交易所最知名的主要是纳斯达克,纽交所,当然还有其他的交易所American exchange等。list on exchange就特指在交易所的公开发行交易。所以讲义的意思是,GDR不可以在这些美国的交易所挂牌交易并且进行公开募集发售的意思

而issue,就是发行,发行的方式就很灵活,除了在交易所挂牌公开发行,也可以私下转让,通过中介转卖等各种方式,同学有兴趣可以参考以下链接,这里介绍了7种issue securities的方法(同学可以参考一下,但是这并不是教材内容,所以仅供参考)7 Methods of Issuing Corporate Securities | Financial Management (yourarticlelibrary.com)

你蓝色问题的追问“可以在美国以外的地区发行,比如西班牙,然后美国投资者在西班牙买。不知道如何理解最准确,麻烦解释下”——GDR在其他地区发行,最常见的就是在伦敦交易所发行的GDR——在其他地区的issue,可以就理解成在除美国以外的国家的证券交易所上进行公开募集的行为。至于美国投资者能不能在伦敦买,在其他国家买,助教理解大概率是可以的,但是具体会不会受美国税收居民的限制或是当地证券交易所对投资者的认证限制,助教没有办法给你准确的回答了,这也不在原版书或讲义的信息范围内,同学想要了解的话可以咨询相关专业人士哦

王园圆_品职助教 · 2024年07月22日

同学你好,你对GDR的理解有误哦,请看以下讲义截图蓝色部分

虽然GDR不可以在美国的交易所上市,但是可以通过私募的方式面向美国投资者发行哦

而且本题特意说了“that are privately placed in the U.S. and not subject to the foreign ownership and capital flow restrictions.”——这就正好对应截图的最后一个GDR的优点哦

李晨昱 · 2024年07月23日

issued 和 listed 的关于区别。list上市,不可以在美国市场上市。issued是包括list和非公开?我觉得是语言问题,您可以再解释下不

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