押题中的固收题

是的，这个没办法从题干信息读出来。因为这是一个标准的题目类型，这是从题目的解法总结出来的。

原版书最开始的这道题，yield volaitlity是理解成收益率的标准差，已知yield volatility是1.8%，债券的duration是16，一个月当21天算。要求计算月度的VaR。

最开始的计算是：-2.33×根号21×1.8%，这是99%的YTM VaR

然后再乘以Duration，可以算出来债券价格变动幅度的VaR：

（-16）×（-2.33×根号21×1.8%）

这块有一个问题，就是由于债券的duration很大，最终算出来的债券价格幅度的VaR值非常大，有可能会超过100%，即，债券亏损会超过100%，这已经超出了现实的情况。所以原版书后期做了修改。

后期的修改是把yield volatility当成收益率变动率的标准差，这时候要计算99%的YTM VaR时，需要再乘以YTM，即：

-2.33×根号21×1.8%×YTM，这是99%的YTM VaR

由于YTM是一个小于1的数据，是一个百分之几的数，这会把YTM VaR缩小100倍。这样就保证了最终算出来的债券价格VaR符合常理。

原版书的例题是用【-2.33×根号21×1.8%×YTM】计算的，原版书的课后题是用【-2.33×根号21×1.8%】计算的，2个方法都同时出现了。所以这块何老师是给了2个理解角度：

如果yield volatilty比较大，如是一个百分之几的数，这个数算VaR就太大了，所以要把他当成收益率变动率的标准差，于是算YTM VaR时，为例题算法

-2.33×根号21 × yield volaitlity ×YTM

如果yield volatilty比较小，如是几bps的数，算价格VaR是合适的，所以把他当成收益率的标准差，于是算YTM VaR时，为

-2.33×根号21 × yield volaitlity

一般来看，第二种算法比较常见【-2.33×根号21 × yield volaitlity】。从25年的新原版书来看，也是当成第二种算法了。这块建议两种情况都知道，重点关注第2种算法。