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dgazyw · 2024年07月19日

这道题的疑问

* 问题详情,请 查看题干

NO.PZ202205190400000201

问题如下:

Q. Identify which asset class(es) Bookman is most likely to note as in need of rebalancing band policy adjustment. Justify your selection(s).


选项:

解释:

根据影响rebalance band的影响因素,感觉答案有些问题。

cash流动性高、交易成本低,rebalance band可以定一些,而又其standard deviation小,volitility小,rebalance band可以定一些,到底band怎么定呢?

同理,private equity,流动性差、交易成本高,rebalance band要定得一些,而又其standard deviation高,volitility大,rebalance band要定一些,到底band怎么定呢?

1 个答案

lynn_品职助教 · 2024年07月21日

嗨,爱思考的PZer你好:


这道题是根据题目给的信息来分析,根据资产的流动性来区分rebalancing bands,是Case Study in Portfolio Management: Institutional的课后题,不算大的知识点,同学遇到了明白是如何解答的就行。


表格里面给出了这家公司的投资。


例如,Cash投了1%;Public equity投出39%,其中Public equity里面有50%属于流动性非常好的(表格第三列Liquid),有50%属于流动性居中的(Semi-liquid);

同理,还投了21%的Private equity,其中Private equity 100%都是流动性差的(表格第5列,100% illiquid)

其他资产的分析同理。


然后这道题问我们,表格里面的资产,哪个的Rebalancing band policy需要进行调整(in need of ....Adjustment)


关于Rebalancing band在Trading里面有学,我大概说一下分析本题需要的,首先就是流动性越差的资产,这个Rebalancing band就定的宽一点,因为流动性差的资产,很难执行交易,交易成本很高,如果把Rebalancing band定的很窄的话,可能随随便便的市场波动就会让该资产的权重超出Rebalancing band,于是Portfolio就需要进行频繁的调整。那这样的话,Portfolio需要调整的频率就很大,加大了交易成本。

为了避免这种情况,流动性差的资产、波动大的资产,Rebalancing band需要定的宽一点。


基于以上原则,我们发现,Cash的Rebalancing band定的太宽了,Cash没有波动,且流动最好,他无需0~15%的Band,可能只需0~2%即可(或者差不多更窄的Band,具体band定多少要看情况,这里只是随便举例),因此Cash需要调整Rebalancing band。


然后就是Private equity需要调整。最后一列Private equity的波动率比Public equity的波动率更高,且Private equity的流动性更差,但Private equity的Rebalancing band竟然还比Public equity的Band要更窄,因此Private equity定的太窄了,需要对Privatre equity的Band进行调整。

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