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小菜菜 · 2024年07月18日

具体问题如下

  1. CFA III
  2. Asset Allocation

* 问题详情，请 查看题干

NO.PZ202212280100005201

问题如下：

(1) The broker suggests that Young rebalance her $5.5 million money market account and the $3.0 million tax-deferred retirement account periodically in order to maintain their targeted allocations. The broker proposes the same risk profile for the equity positions with two potential target equity allocations and rebalancing ranges for the two accounts as follows:

· Alternative 1: 80% equities +/– 8.0% rebalancing range

· Alternative 2: 75% equities +/– 10.7% rebalancing range

Determine which alternative best fits each account.


选项：

解释：

  1. 根据个人IPS中的内容，tax efficient asset应该放在tax inefficient account中，因为Alternative 1中的权益比例高，所以Alternative1 应该放在taxable account中，就是5.5million account
  2. rebalance range越窄，equity rebalance越频繁，越容易出发tax loss harvesting。Alternative 1中的rebalance range窄，所以Alternative 1应该放在taxable account中，就是5.5million account

麻烦老师看一下，为什么这两个理由在这里不能成立呢？

另外想请教一下老师，在这种案例分析题目中，我应该怎么确定，是从tax efficient的角度分析还是从risk tolerance的角度分析呢？


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4 个答案
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Lucky_品职助教 · 2024年07月19日

嗨，努力学习的PZer你好：


同学你好：


是的，正式考试的时候，每一道题都会有明确所对应的科目，所以我们在答题的时候，一定要第一时间区分清楚是哪个科目的，尤其是AA，机构IPS，和个人IPS之间，确实会有一些相同的知识点，但是却各有侧重，如果我们答题的时候混淆了， 不能说是你答错了，而是没有答对出题人想要考察的重点，主观题还好，只要不是错的，都会给一些分数，但是客观题就会导致你的选项是错误的。三级的case题干都很长，所以我们现在就要练习如何去抓重点，加油！

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

骑车打伞不太稳 · 2024年08月13日

老师您好，如果是主观题，比如说三选一，如果选错了，但是理由上可能有点道理，那么阅卷会给分吗？

Lucky_品职助教 · 2024年08月14日

嗨，爱思考的PZer你好：


同学你好：


主观题中，让你选择一个再做出解释的题型，你首先需要选择正确，这样就算后面的解释不是很合理，也是能得到分数的。但是如果一开始的选择就错了，就算后面的解释正确，也不会给分数的。



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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

Lucky_品职助教 · 2024年08月14日

嗨，努力学习的PZer你好：


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努力的时光都是限量版，加油！

Lucky_品职助教 · 2024年07月19日

嗨，努力学习的PZer你好：


同学你好：


这道题考察的知识点，是AA中，after-tax account 和 tax-defered account, 这两个账户的rebalancing range，而决定因素就是，是否有税。所以这道题其实就是在考察tax对rebalancing range的影响。


TDA账户，是递延所得税账户，它的特点是，把钱放进去的时候（Contribution）不交税，在投资期间产生的投资收益（Interset, dividend, capital gain）也不交税，一直递延到退休，想要把里面的钱取出来的时候，才缴税。这也是TDA里面D（Defferal）递延的含义，递延至最后从TDA账户取钱时才缴税。


如果有税的影响，实际的税后波动性是要小于税前波动性的，收益要交税，亏损可以抵税，你可以想象成税局帮你分摊了一部分风险；波动性小，rebalancing range越大。因此对于普通的税收账户，因为投资要征税，所以波动性要小，rebalancing range大；反之，有税收优惠的账户，它的波动性就会相比普通的税收账户要大一些，rabalancing range小。


回到这一题，5.5m的账户实际上就是普通的税收账户，因此波动性要小，rebalancing range大，所以选择alternative 2。

3m的递延退休账户是税收优惠账户，波动性大，rebalancing range小，所以选择alternative 1。


建议同学尽可能不要把不同科目的类似知识点混在一起记忆，并不是谁对谁错，而是不同科目的侧重点不同。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

小菜菜 · 2024年07月19日

老师，想补充问一下，考试的话应该是会提示科目，所以作答结合科目内的知识点就可以了吗？还是会有需要结合其他科目的知识点内容呢？

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NO.PZ202212280100005201 问题如下 (1) The brokersuggests thYoung rebalanher $5.5 million money market account anthe$3.0 million tax-ferreretirement account periocally in orr to maintaintheir targeteallocations. The broker proposes the same risk profile for theequity positions with two potentitarget equity allocations anrebalancingranges for the two accounts follows:· Alternative 1: 80% equities +/–8.0% rebalancing range· Alternative 2: 75% equities +/–10.7% rebalancing rangeterminewhialternative bestfits eaaccount. 老师你好，题目中的net of tax账户是after-tax的，我理解这是一个新的说法，说的是进来的钱已经扣税了？我记得个人IPS里面讲到的1） taxable, 2) T, 3) TEA都假设钱进来是pre-tax的？

2024-06-28 08:39 1 · 回答

NO.PZ202212280100005201 问题如下 (1) The brokersuggests thYoung rebalanher $5.5 million money market account anthe$3.0 million tax-ferreretirement account periocally in orr to maintaintheir targeteallocations. The broker proposes the same risk profile for theequity positions with two potentitarget equity allocations anrebalancingranges for the two accounts follows:· Alternative 1: 80% equities +/–8.0% rebalancing range· Alternative 2: 75% equities +/–10.7% rebalancing rangeterminewhialternative bestfits eaaccount. alternative 2 fits $5.5 million money market account. this account is a money market account, we shoulconsir the tissue when temine the alternative. e to the wir rebalanrange of alternative 2, it will make the tmore efficient anprovi a higher return after-tax. so alternative 2 fits $5.5 million money market account. alternative 1 fits $3.0 million tax-ferreretirement account.young will retire in 15 years anher living expense are fully covereher joit is more important to fouon the growth of the account. the equity allocation of alternative is higher ththe allocation of alternative 2. it mightl provi a higher return unr the same risk. this retirement account is a tax-ferreaccount, the alternative coulhave a narrower rebalancing range. so alternative 1 will fits $3.0 million tax-ferreretirement account.

2024-01-08 15:42 1 · 回答

NO.PZ202212280100005201问题如下 (1) The brokersuggests thYoung rebalanher $5.5 million money market account anthe$3.0 million tax-ferreretirement account periocally in orr to maintaintheir targeteallocations. The broker proposes the same risk profile for theequity positions with two potentitarget equity allocations anrebalancingranges for the two accounts follows:· Alternative 1: 80% equities +/–8.0% rebalancing range· Alternative 2: 75% equities +/–10.7% rebalancing rangeterminewhialternative bestfits eaaccount. 如题，答案中关于5.5million的这个账户可以再详细一下吗？谢谢

2023-11-24 09:29 1 · 回答